Па втором рынке торгуют безрисковы\[и облигациями, по которым в конце второго торгового периода выплачивается $102, независимо от того, как изменится курс актсий.

Па третьем и четвертом рынках торгуют американскими опционами }ia исходные акции. Опцион па продажу называется пут-опциопом, а опцион па покупку - колл-опционом,. Цена исполнения каждого опциона равна $25, срок - 2 месяца. Окопчательный платеж по каждом}- онциоп} зависит от цепы акции, которая становится известной после окончания торгов на рынках ФТС.

Окончательные значения:

Опцион па покупку = niax(20 + {uu,ud,du или dd) - 25,0),

Опцион на продажу = тах(25 - 20 + {uu,ud,du или dd),0).

Опционы могут быть исполнены во время торгового периода; в случае их выгодности они автоматически испол1[Яются в конце периода.

Возможные курсы акций в конце второго торгового периода - Suu, Sud, Sdu, Sdd, где 5 = $20.

Если в конце первого торгового периода произошло повышение курса акций, то это событие обозначается через у . Понижение курса акций обозначается через z .

ВОЗМОЖНЫЕ ДЕЙСТВИЯ НА РЫНКЕ Па рынке акций вы пс можете выставлять свои предложения. Вам позволено лишь покупать и продавать акции по текущей цене, которая в нервом периоде равна $20, а во втором периоде - либо %20и, либо $20d. Это означает, что в течение второго торгового периода вы можете покупать и продавать акции или по $40, или по $10.

На рынках 2 - 4 вы можете делать свои предложения и принимать предложения других. Цепы на этих рынках определяются только торговой активностью трейдеров.

Как трейдеру вам разрешается короткая позиция по цепным бумагам. Можно также брать деньги взаймы под безрисковый процент для покупки ценных бумаг. В конце периода на имеющиеся у вас деньги начисляется безрисковый процент, исходя из 12% годовых.

ЦЕЛЬ ТОРГОВЛИ

Цель состоит в том, чтобы к концу периода накопить по возможности больптую сумьгу денег. По этой сумме начисляются очки.

ОЧКИ

В течение торгового периода происходит торговля ценными бумагами с использованием рыночных денег. В данном случае одна попытка совпадает с одним торговым периодом. Если в конце попытки вы накопили $9999 или болыне, тогда вы заработали 1 очка. Если же ваш выигрыш равен $0 или меньпю, количество заработанных вами очков равно 0. В любом другом случае ваши очки определяются по формуле:

ОЧКИ = (Сумма денег о конце периода/д9д9) * 4.

5.4.3 Торговая сессия ОРЗ

НАЗНАЧЕНИЕ

Па этом занятии задача о цепах опционов рассматривается с точки зрения падписателя (продавца) опционов, который в интересах клиетгта стремится зафиксировать потепциальпый доход от продажи опционов при наличии риска.

Данная торговая сессия знакомит с принципами дельта-хеджирования.

ОПИСАНИЕ СИТУАЦИИ

Четыре рынка Финансовой Торговой Системы открт.1ты для торговли в течение трех месяцев. Па нервом ртлпке торгуют акциями. Цены на этолг рынке заданы извне. В конце месяца после окончания торговли происходит переоценка акций. С вероятностью р цепа увеличивается (умножается па величину и > 1), а с вероятностью 1 -р - уменьшается (умножается иа величину d < I). Значения ия d тюдобраны так, чтобы для одного месяца (Al) ожидаемая доходтюсть акции равнялась /хД/, а вариация доходтюсти была равтта стД/.

Предположим, что характеристики доходности таковы:

Изменчивость (ст) 30% в год

Текущая цена акции $400

Средний темп роста ( ) 12% в год

Единица времени 1 месяц (0.08333 года)

Переменшле и, d л р подобраны так, что ожидаемый рост цены акции за один месяц равен 0.12/12, а его изменчивость (т. е. стандарттюе отклонение) равна 0.30/12. Таким образо.\т:

и = е -/; dl/u- р {е° - d)/(u - d).

Петрудтю проверить, что и = 1.0901, d = 0.917, а вероятность р = 0.536.

В результате курс актЕИЙ в конце третьего торгового тте-риода может принимать одтю из восьми возможттых значений: Suuu, Suud, Sudu, Sudd, Sduu, Sdud, Sddu, Sddd, где S = $400.

Трейдеры могут продавать и покупать акции только по существующим текущим цепам. Для первого периода - это $400, а для второго и третьего периодов текущие цепы зависят от реализации случайтюй величины в конце предыдущего