некоторой приватной информацией относительно конкретной компании. Эта приватная информация может быть различной для разных трейдеров, но никогда не бывает неверной.

ОПИСАНИЕ СИТУАЦИИ

В рассматриваемой экономике па два торговых года открыты рынки акций двух промышленных фирм ABC и СНА. Каждая из фирм относится к индустрии, переживающей упадок за счет технологического прорыва в смежных областях. Б результате обе фирмы сворачивают свою деятельность, и без того ограниченную соответствующими географическиьги регионами. Частью этого процесса являются попытки фирм проводить жесткую политику сокращения затрат, включающую пересмотр трудовых соглашений.

Дивидендная зюлитика фирм и курс акций зависят для каждой из фирм от состояний, происходящих в их лока/льтюй экономике. ЛВС рассматривает возможность трех равновероятных состояний производства и спроса в каждый период, СНА - четырех равновероятных состояний производства и спроса в каждый период. Поскольку фирмы действуют в удаленных друг от друга регионах, эти состояния, а следовательно, и выплачиваемые каждой из фирм дивиденды независимы.

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ СОСТОЯНИЯ

Состояния для ABC Код

Очень низкий спрос, забастовки и высокие затраты х Очень низкий спрос, некоторое снижение затрат у

Низкий спрос, успешное снижение затрат z

Очень низкий спрос, забастовки и высокие затраты ш

Очень низкий спрос, некоторое снижение затрат х

Низкий спрос, некоторое снижение затрат у

Низкий спрос, успешное снижение затрат z

ФИНАНСОВАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Приведенная ниже информация, связанная с возможными состояниями, является сводным результатом как нланирусыой: дивидендной политики на конец года 1, так и прогнозов экспертов отпоситсльпо ДСП акций фирм в конце года 2. Дивиденды па акции выплачиваются в конце года 1 (в рыночных деньгах). Допускается как заем денег под пулевой бсзрисковый процент, так и короткая позиция по акциям. Если вы находитесь в короткой позиции к концу года \, обязательства по дивидендам будут вычтены из вашего запаса денег, с тем чтобы покрыть короткую позицию. В конце года 2 ваше состояние оценивается по будущим цепам, реализуемым после закрытия второго торгового периода.

Корпорация ABC

Год 1 Состояние

Дивиденды на акцию Год 1

Будущая цена акции, если состояние в году 2 равно

Корпорация CRA Год 1 Дивиденды Будущая цепа акции, Состояние на акцию если состояние в году 2 Год 1 равно

w или x у г

W о 8 12 18

X 12 8 12 18

у 12 8 12 18

Z 24 8 12 18

ПГИВАТ1ГАЯ ИНФОРМАЦИЯ

В начале года 1 каждый трейдер получает приватную информацию относительно локалыюй экопомики в форме невозможности некоторых состояний. Например, трейдер может получить информацию о фирлю CRA в форме пе z для года 1 и ire 2/ для года 2. Эта ии()ормация определяет, что фирлга С1Ъ\. не попадет в состояние z в год 1 и пе ]юпадет в состояние 2/ в год 2.

В конце каждого года, после завершения торгового периода, реализовантюе состояние становится известным и определяются соответствующие показатели. Например, если фирлга CRA оказалась в состоянии у в год 1, то дивиденды будут выплачиваться из расчета 12 па акцию. Если далее в год 2 фирма CRA окажется в состоянии z, то оценка акций фирмы будет производиться из расчета 18 за акцию.

ЦЕЛЬ ТОРГОВЛИ

Цель состоит в управлении ожидаемым значением капитала. Значение капитала в финальной позиции (тюсле пересчета стоимости акций по реализовашюму курсу) определит ваши выигрыши следующим образом.

Ваша фирма применяет схему премирования, разработанную таким образом, чтобы управление ожидаемой оценкой вашей позиции отвечало бы вашим собственным интересам.