Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Психология рынка forex 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53

10 9 8 7 6 5 4 3 2

-#-Taylor and Allen -И-Oberiechner


Внутри дня

1 неделя

3 месяца 6 месяцев

1 год

1 года

Рисунок 4.3 Подходы к прогнозированию в Лондоне в 1989 и 1996 году.

Сравнение указывает, что в период между двумя опросами технический/графический анализ стал более важным для валютного рынка . Уже данные Аллен (Allen) и Тейлора (Taylor) побудили их

Это сравнение следует интерпретировать с некоторой осторожностью. В отличие от опроса Тейлора (Taylor) и Аллен (Allen), опросный лист, использованный в Европейском опросе , не предполагал категории отсутствия ответа по определенному временному диапазону. На наблюдаемый сдвиг к графическому анализу, возможно, повлиял другой формат вопросов. Более того, в то время как Тейлор (Taylor) и Аллен (Allen) проводили опрос основных вапюгных тревдеров Лондона, Европейский опрос включал трейдеров на всех уровнях иерархии. Однако, большинство

предупредить экономистов, которые пристально наблюдают только за фундаментальными факторами при изучении валютного рынка. Результаты Европейского опроса не только вновь повторяют это предупреждение, но, возможно, даже указывают на дальнейщий рост важности технического/графического анализа для участников рынка. По всем торговым диапазонам важность технического/графического анализа выросла среди трейдеров Лондона в период с 1989 по 1996 год. Это открытие подкрепляется другим опросом среди трейдеров валютного рынка в Великобритании, который бьш проведен экономистами Ин-Вонг Чонг (Yin-Wong Cheung), Мензи Чинн (Menzie Chinn) и Ианом Маршем (Ian Marsh). Результаты их исследования указывают на го, что количество технических, основанных на графиках, сделок выросло как предпочитаемый метод прогнозирования биржевой торговли между 1993 и 1998 годами, в то время как заключение сделок, основанное на анализе фундаментальной экономической информации, осталось почти неизменным. Все эти открытия предполагают, что важность неэкономических подходов к предсказанию валютных курсов и биржевой валютной торговли даже выросла.

Относительно подходов трейдеров к прогнозированию, в Европейском опросе для каждого трейдера усреднение его или ее оценок по различным диапазонам прогнозирования приводит к одному общему подходу к прогнозированию. Рисунок 4.4 представляет распределение этих общих подходов к предсказанию валютных курсов среди 289 трейдеров.

Куполообразное распределение указывает на то, что обычно как фундаментальная, так и техническая/графическая методика прогнозирования смешиваются, и что большинство тре1здеров находятся где-то в середине континуума. Схема, следовательно, явно показывает, что не существует четкого различия между трейдерами валютного рынка, которые полагаются только на фундаментальный анализ или только на технический/графический анализ. Напротив, трейдеры не считают фундаментальный и технический/графический анализ взаимоисключающими; большинство пользуются более-менее равно-сбалансированным общим подходом к прогнозированию


трейдеров Лондона, вошедших -в Европейский опрос , являлись, на caiMOM деле, старшими трейдерами (73%).

процент служб прогнозирования, применяющих технический анализ, достиг максимума, в последующие годы этот процент снизился на некоторую величину. Европейский опрос указывает на то, что роль технического/графического анализа среди трейдеров валютного рынка, возможно, выросла в последние годы. Рисунок 4.3 сравнивает оценки трейдеров в Лондоне с опросом, проведенным экономистами Марком Тейлором (Mark Taylor) и Хелен Аллен (Helen Allen) среди основных дилеров валютного рынка в Лондоне



о о.

3 8%

1 4% (J gijb

1 1

<1 <2

<3

<4


Рисунок 4.4 Общие подходы трейдеров валютного рынка (п=289) к прогнозированию: О - только графический анализ; 10 - только фундаментальный анализ.

Лищь небольщое меньшинство пользуется только фундаментальным или только техническим/графическим подходом. Таким образом, вместо того, чтобы оставаться второсортным методом прогнозирования, применяемым подгруппой плохо информированных участников рьшка, которые либо не обладают значимой фундаментальной экономической информацией, либо не знают, как ее интерпретировать, технический/графический анализ становится общепринятым подходом к прогнозированию. Обычно этот подход смешивается с анализом экономических основ. По словам одного трейдера: Большинство трейдеров валютного рьшка на удивление полно заселяют золотую середину . Я бы сказал, что большинство из них движутся в континууме движимых событиями, потоками, рынком, размерами и слухами, и всеми остальными неуловимыми и иррациональными вещами... Но я бы также хотел сказать, что большая часть игроков валютного рынка больше склоняется к мешанине из небольшой части экономики, небольшой части политики, но в конечном итоге на них воздействует еще уйма всякого разного! Чтобы еще лучше понять стили прогнозирования трейдеров, их оценки по различным диапазонам прогнозирования были проанализированы путем разбиения на группы . Результаты показали, что трейдеров можно сгруппировать по четырем

Эта статистическая процедура идентифицировала группы трейдфов со сходными профилями прогнозирования по различным временным диапазонам.

I основным стилям прогнозирования (Рисунок 4.5).


Щ- Восходящий фундаментальный (П~49) мш.Л1 и гр.фич .й (п=122)

BHytpMwn 1 неделя 1 месяц I месяца 6 месяцев

(год

1ГОД+

Рисунок 4.5 Фундаментальный и техническийЛграфический анализ: основные стили прогнозирования.

Я назвал первый из этих стилей прогнозирования, который [используется 43% трейдеров, восходящим графическим. Трейдеры, I работающие в этом стиле, явно пользуются [техническими/графическими методиками для своих суточных 1 прогнозов. Затем они постепенно пользуются более [фундаментальными прогнозами для более длительных временных [диапазонов. И, в конце концов, используют высоко фундаментальный подход к прогнозированию для предсказаний на [очень долгий срок, превьшгающий один год. Второй стиль прогнозирования, используемый 17% трейдеров, был назван [восходящим фундаментальным. Профиль этого стиля [прогнозирования идет параллельно с первой фуппой; однако, он [начинается с еще более фундаментальных методик для [внутридневных прогнозов и заканчивается фактически



исключительно фундаментальным подходом к прогнозированию для периодов больше одного года. Другими словами, два первых стиля прогнозирования показывают линейный тренд от технических/графических прогнозов для краткосрочных периодов до фундаментальных прогнозов для долгосрочных периодов. Для всех горизонтов прогнозирования трейдеры, пользующиеся восходящим фундаментальным стилем, придают большее значение фундаментальному анализу, чем трейдеры, пользующиеся восходящим графическим стилем.

Третий стиль, используемый 16% трейдеров, был назван постоянным графический. Трейдфы с таким стилем прогнозирования явно используют скорее технические/графические, чем фундаментальные прогнозы по всем временным диапазонам, и имеют тенденцию становиться в некотором роде более фундаментальными при более длительных периодах прогнозирования. Четвертый стиль прогнозирования бьш назван инверсным средним. Используемый 23% трейдеров, этот стиль отражает сбалансированную смесь фундаментальных и технических/ графических прогнозов по всем периодам прогнозирования. Однако в отличие от остальных трех стилей, этот стиль прогнозирования начинается со слегка более фундаментальных прогнозов для суточных периодов прогнозирования и заканчивается слегка более техническими/графическими прогнозами на долгосрочные периоды прогнозирования. Эти различные профили по различным временным диапазонам среди трейдфов проливают еще больший свет на использование и важность фундаментального и технического/фафического анализа на валютном рьшке. Участники не только выходят за пределы разделения на чисто фундаментальные и чисто технические/фафические группы прогнозистов валютного рьшка, существуют также различные стили в том, как участники варьируются в своем использовании по нескольким диапазонам прогнозирования.

Поскольку фейдеры различаются по той степени, с которой они включают фундаментальные и технические/ графические элементы в свои прогнозы валютных курсов, встает вопрос, каковы факторы, определяющие предпочтения фейдеров. Подробный анализ выявил, что общие подходы к прогнозированию не бьши связаны с такими индивидуальными свойствами фейдера как возраст, пол,

используемые в биржевой деятельности инсфументы валютного рынка, положение в ифархии и то, работали ли фейдеры на межбанковском рьшке или как продавцы. Однако, местоположение фейдера, как оказалось, имеет существенное значение: когда фейдеров из более крупных ценфов биржевой торговли в Лондоне и Франкфурте сравнили с фейдерами из более мелких ценфов биржевой торговли в Цюрихе и Вене, результаты показали, что местоположение имеет значение, особенно на уровне более коротких диапазонов прогнозирования . Трейдеры из более крупных ценфов биржевой торговли имели заметно более фундаментальный общий подход к прогнозированию по фавнению с фейдерами из маленьких ценфов биржевой торговли, у которых бьш более технический общий подход к заключению сделок .

Причины этих расхождений, возможно, включают такие факторы, как различия в образовании, культуре, в том, какой тип информации воспринимается как более важный, и различных уровнях доступа к информации в различных местах биржевой торговли. Во время интервью, некоторые участники рьшка отмечали, что крупные ценфы биржевой торговли (прежде всего, Лондон, но также Франкфурт) расположены ближе к ценфу информации о

Профессионально значимые диапазоны прогнозирования большинства трейдеров валютного рынка значительно короче нескольких месяцев. Именно на этих профессионально значимых коротких диапазонах прогнозирования были обнаружены местные различия в подходах к прогнозированию. Сближение подходов к прогнозированию на более длительных диапазонах прогнозирования, следовательно, может быть объяснено меньшей подверженностью трейдеров этим диапазонам биржевой торговли.

Это различие было также очевидно, когда стили прогнозирования по времени сравнили с различным местоположением центров биржевой торговли. Особенно восходящий фундаментачьный стиль был чрезвычайно сильно представлен в относительно крупных центрах Франкфурта и Лондона, а восходящий графический стиль - в относительно небольших центрах биржевой торговли Вены и Цюриха. Восходящий фундаментачьный стиль был слабо представлен в Вене, в то время как он был сильно представлен во Франкфурте и Лондоне. Напротив, во Франкфурте и Лондоне восходящий графический стиль бьш гредставлен слабо. В Цюрихе, чнеерсный средний стиль был представлен значительно слабее.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 [ 25 ] 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53