9. Jonas, Е. etal. (2001)

10. Van Raaij, W.F. (1989) И. Evans, J.S.B.T. (1987)

12. Hogarth, R. and Makiidakis, S. (1981)

13. Penaudin, W. and Vitale, P. (1994)

14. Kirman, A.(1995)

15. Kirman, A. (1991)

16. Lux, T. (1995)

17. Goodhart,C.etal. (1996)

18. Goodhart, C. and Demos, A. A. (2000)

19. Condon, T. (2000)

20. Allport, G.W. and Postman, L.J. (1947)

21. DiFonzo,N. etal. (1994)

22. Osterberg, W.P. and Wetmore Humes, R. (1993)

23. Rosnow,R.L. (1991)

24. DiFonzo, N. and Bordia, P. (1997)

25. Bordia, P. and Rosnow, R.L. (1998)

26. Scharfstein, D.S. and Stein, J.C. (1990)

27. ShiUer, R.J. and Pound, J. (1989)

28. Rosenberg, D. (2003)

29. Slovic, P. (1986)

Личностная психология трейдеров

я верю в то, что существует серьезная зависимость между ymewM в биржевой торготе и личньшйжачествами.

v Трейдер вкпкйнЬгорьйка

В работе Денежный базар: В мире валютной торговли триллионами долларов , трейдер валютного рьлпса Эндрю Кригер (Andrew Krieger) описывает свое решение продать крупнуто партию новозеландских долларов после того, как он услышал информацию от других рыночных трейдеров, которые в один голос уверенно предсказывали, что эта валюта должна вырасти в цене. Решение Кригера (Krieger) оказалось очень прибыльным. Когда вскоре после этого он перестал торговать для Вапкегз Trust , он получил личную премию в 3 миллиона долларов США. Действительно, большая часть более чем 500 миллионов долларов США торговых прибьшей Bankers Trusb, о которык они сообшили в том году, возможно, основывалась на решениях Кригера (Kiieger).

Как можно объяснить подобные экстраординарные торговые прибьши? Скорее стиль человека, нежели его образование способствует появлению хорошего дилера. Никакое образование не может превратш-ь человека с неправильными свойствами личности в хорошего дилера , - говорят популярные книги о рьшке об успешных трейдерах валютного рьшка1 Сходным образом, многие практикующие трейдеры убеждены, что успех основьшается на таких чертах, как свойства личности индивида. В самьтх лучших тршдерах есть что-то врожденное, чем не обладают другие люди , - провозглашает менеджер

Черты трейдеров включают способности к познанию, навыки и личностные свойства. Свойства личности - это образ мысли трейдеров, стиль чувств и действий, которые стабильно проявляются в разнообразных ситуациях *.

операционного зала ведущей валютной биржи Нью-Йорка. Другой трейдф соглашается с этим, говоря: Существуют естественные способности, и у кого-то их больше, чем у других . Так, согласно практикам рьгнка, хорошие трейдеры встречаются редко, и особые черты играют ключевую роль в их биржевой деятельности. Все начинают: Да! Я хочу бьггь трейдером на валютном рынке! Но на самом деле только одгш из ста действшельно имеет к этому способности , - добавляет трейдер. Если вы проведете собеседование с тремястами людьми и наймете шестерьгх их них, думаю, один из них окажется великим трейдером. Двое будут достойными трейдерами, а трех из них вам придется занять чем-то другим , - соглашается между делом другой трейдер.

Таким образом, встает вопрос, действительно ли существуют личностные факторы, которые позволяют некоторым трейдерам систематически работать лучше других? И если да, то, что это за чфтьг, которые определяют успешных фейдеров? На эти вопросы нельзя ответить ни с помощью рьшочных подходов, которые фокусируются на коллективных движениях рьшка, ни с помощью тех подходов, которые предписьгвают правила заключения сделок и оптимальные иггвестициоггггьге сфатепш. Следовательно, эта глава эмпирически изучает черты и свойства личности успешных фейдеров, основываясь на находках Европейского и Североамериканского опросов .

Роль личности в биржевой торговле

Академические подходы к рьшку обычно не рассмафивают биржевую торговлю как специфггческую профессиональную деятельность, которая требует особого набора личньгх черт, навыков и способностей. Личность тех, кто заключает сделки на бирже, не ифает роли в традиционньгх экономических моделях валютного рьгнка: как показала Глава 1 От рациональньгх людей, принимающих решения, к психологии валютного рынка , эти модели предполагают, что финансовые рынки эффективны, что рыночные

Части этой главы переработаны на основе материала в Joumal of Behavioral Finance , 5(1), стр. 23-31. Т.Оберлехнер (T.Oberlechner) (2004), Восприятие успешных трейдеров профессионалами валютного рынка .

цены постоянно и полностью отражают имеющуюся в наличии информацию, и что торговые решения принимаются рациональными непредвзятыми людьм/1 Подобные предположения, безусловно, не Сфемятся исследовать личности тех, кто на самом деле принимает решения на рынке. Даже более современный подход бихевиористских финансов до настоящего времени уделял мало внимания индивидуальным отличиям и свойствам участников рьшка. Хотя этот подход по большей части разработан непредубежденными экономистами, которые включают туда психологические знания о человеческом познании, находки из других областей психологии (такие, как личностная) здесь обычно игнорируются.

Более того, некоторые обозреватели финансовьгх рьшков предполагают, что, с точки зрения статистики, индивидуальная деятельность на рынке и различия успехов в биржевой торговле могут базироваться на случайностях, а не на личных способностях. Рассматриваемый вопрос - офасль взаимньгх фондов. При имеющемся невероятном количестве взаимных фондов (число которых только в США достигает тысяч) , только случайное распределение работы и доходов может объяснить, почему некоторые управляющие фондов работают лучше рынка и почему они могут добиваться этого на протяжении длительных периодов времени . Это также бросает тень сомнения на ценность изучения индивидуальньгх и личностных компонентов биржевой деятельности: когда работа распределяется случайно, способность некоторых участников работать лучше других является скорее результатом удачи и выживания, нежели результатом применения их навыков и способностей. У нас часто появляется ошибочное впечатление, что трейдер является отличным трейдером, а потом мы осознаем, что 99,9% его прошлых успехов можно приписать случайности, и только случайности , - пишет в своей книге, красноречиво названной Одураченные случайностью , Талеб (Taleb).

В ответ на эти доводы трейдер и автор Виктор Нидерхоффер (Viktor Niederhoffer) бойко ответил, что он заключал сделки примерно

1пvestment Company Institute представляет статистические данные по более, чем 8000 базирующимся в США взаимным фондам (информация позаимствована на веб-странице компании по адресу http; www.ici.org/stats/mfl).

по 700 средним отклонениям от случайности, отклонениям, для которых шанс случайно произойти примерно равен шансу того, что выброшенные запчасти к автомобилям спонтанно соберутся в ресторан Макдональдс . Подход удача и промах к деятельности участников рынка также оспаривается практиками рьшка, которые утверждают, что возможно научить людей, и они станут исключительно успешными трейдерами . Действительно, практически все трейдеры, с которыми я разговаривал, считают чрезвычайно важными не только личные черты трейдеров валютного рынка, но также развитие связанных с личностью торговых навьжов. Это видно на примере приведенного ниже совета, данного главным трейдером крупного операциотшого зала для трейдеров. Он рекомендует: Усердно работайте над знанием своего собственного стиля. Усердно работайте, чтобы знать свои собственные способности. Усердно работайте, чтобы знать свои собственные ограничения. Усердно работайте, чтобы анализировать, почему зарабатьшаешь деньги и почему теряешь деньги. Усердно работайте, чтобы найти свой особый набор навьжов . Действительно, валютный менеджер другого ведущего операционного зала для трейдеров описывает свою роль сходным образом, говоря: Ты пьттаешься установить какие-то основные правила для трейдеров и заставить их выстроить свой собственный набор навыков, исходя из их врожденные личньтх способностей .

Без ведома практиков рынка, важность, которую они приписывают личности трейдеров, подкрепляется новыми исследователями психологии организации и персонала. Здесь также в течение долгих десятилетий связь между личностью и трудовой деятельностью ставилась под сомнение. Личность, как предполагалось, слабо влияет на то, насколько хорошо люди вьшолняют свою работу . Однако в последние годы мы стали свидетелями потрясающих перемен. Исследования показывают, что вместе с адекватными стратегиями, личность помогает объяснить и предсказать профессиональную деятельность в широком спектре условий работы .

Одной из причин подобного развития событий является то, что многие психологи согласовали между собой одну специфическую модель личности . Эту модель обычно называют пятифакторной моделью (ПФМ). и ее история уходит корнями в начало 1960-х годов . Как подразумевает ее название, она строится на пяти основных личностных факторах: экстраверсии, уживчивости.

Подобные связи между личностью и профессиональной деятельностью бьши продемонстрированы для нянечек, правительственной охраны и авиадиспетчеров, а также представителей еще многих других профессий**

Действительно, это исследование демонстрирует, что черты личности связаны не только с профессиональной деятельностью, но также с необходимым, (то есть связанным с работой, знанием). Другими словами, личность также обладает существенным влиянием на скорость и степень, в которой профессионалы приобретают знания и навыки. Это может также быть справедливо и в отношении биржевой торговли валютой, как предполагает наблюдение опытного трейдера: Я прирожденный валютный трейдер... Я выбрал этот путь и я быстро добился успеха в том, что касается моей способности зарабатывать деньги для организации, на которую я работаю .

Однако, в то время как исследование организаций и личности успешно связало личность и профессиональную деятельность вне финансовьрс рьшков, черты и личностные факторы профессиональных трейдеров не получили достаточно систематического внимания . До

добросовестности, эмоциональной стабильности и открытости опыту. ПФМ помогла выделить множество личностных чер/* *. Ее факторы приводят к высокой степени согласованности оценки человеческих черт в различных группах -- .

Последние мета-анализы установили связи между ПФМ и вьшолнением работъг . Например, добросовестность демонстрирует постоянную связь с выполнение.м обязанностей по работе в различных видах деятельност1Г; ее общая предсказательная ценность для выполнения рабочих обязанностей составляет 0,31 *. В результате недавних мета-анализов бьшо обнаружено, что э.моционапьная стабильность, противоположность невротишу, также обычно соотносится с положительными результатами деятельносттг. Бьшо обнаружено, что три другие черты ПФМ предсказывают успешность деятельности только для нескольких профессий. Сегодня Личностный опросник NEO является наиболее широко используемым инструментом оценки, основанным на ПФМ * . Ее сегодняшняя форма, НЕО-PI-R представляет каждый фактор ПФМ по шести шкалам, котфые измеряют ключевые аспекты фактфа.

Опубликованные оценки личньтх успешных валютных сделок обычно являются автобиографическими (смотри отчеты Нэнси Голдстоун (Nancy Goldstone) или Эндрю Кригера (Andi-ew Ki-ieger) или случайными (смотри