Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Психология рынка forex 

1 2 3 4 [ 5 ] 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53

рациональность не применимы к этому рынку . Другой трейдер дополняет эту мысль: В переводе на минуты я бы сказал, что 80% рынка эмоционально. Но по мере прохождения времени, за которое информация может быть обработана и проанализирована, это скорее рациональная реакция, и в гораздо меньшей степени эмоциональная... Инвесторы, занимающиеся долгосрочными инвестициями склонны быть более подверженными анализу, нежели чувствам . С течением времени рынки почти совершенно рациональны, если говорить об основных трендах , - соглашается еще один трейдер. Но , - добавляет он многозначительно, - большинство участников рынка не имеют или не могут иметь временного диапазона, который с этим согласуется, из-за своих собственные потребностей в прибыли, или из-за особенностей обработки бухгалтерских счетов при торговле позициями или из-за своего собственного вкуса к риску!

В то время, как большинство трейдеров валютного рынка таким образом соглашаются, что роль, выполняемая рациональностью на рьшке в целом ограниченна; они разнятся в своих взглядах на то, как рынок изменился с течением времени. С одной стороны, некоторые трейдеры отмечают, что роль иррациональности выросла. Когда я начинал свою карьеру в этом бизнесе ... рынок вел себя более логично, чем сегодня , - отмечает один трейдер, к этому другой трейдер добавляет свое описание рынка как совершенно иррационального, и все больше и больше! Одной из важных причин подобного развития видится растущая важность международные инвестиционных потоков относительно торговых потоков: С либерализацией потоков капитала, все большее количество людей имеет доступ к деньгам, они управляют деньгами, они богаты. И, следовательно, они пересекают границу, переходят с одной валюты на другую и им достается часть этой чистой спекуляции. Мотивация, стоящая за их торговлей - чисто спекулятивна , - объясняет один трейдер. С другой стороны, другие трейдеры обращаются к аспектам рынка, которые видятся как признаки усовершенствованной рациональности. Например, один трейдер отмечает, что сегодня большая часть шума устранена, и рынок сейчас имеет тенденцию очень быстро переключаться с одного пункта курса на другой. Таким образом, все трейдеры в течение разумного периода времени будут придерживаться определенного

пункта, а затем появятся какие-то новости или на рьшок придет приток и рынок перейдет на следующий пункт курса и остановится. В то время как раньше, из-за того, что получение котировок было менее эффективным, появление новостей или притока на рынке было похоже на эластичный бинт: рьшок шея вниз и возвращался назад, пока, наконец, не успокаивался .

Список примеров иррационального поведения рьшка, приведенный трейдерами валютного рынка очень длинный. Один из важных источников наблюдаемых отклонений от экономического понимания рациональности возникает из-за различных потребностей и мотивации участников. По откровенному признанию одного трейдера: На валютном рьшке много участников, которые действуют, исходя из радикашно различных задач . Обращаясь к не менее важной причине иррациональностей, другой трейдер объясняет: В том смысле, что сейчас рьшок гораздо быстрее, чем раньше, то это означает, что эмоции играют большую роль, поскольку у людей не хватает времени, чтобы провести рациональный анализ информации. Однако, они вынуждены действовать. Таким образом, на таком рьшке, как валютный, вы очень часто видите иррациональные ходы, реакции, действия цен! Это утверждение дополняет другой трейдер, говорящий о динамике валютных курсов, что на них на 75% оказывают влияние слухи, а 25% действительно рациональны . Другие значимые области рыночной иррациональности видятся трейдерами в поведении толпы и сумасшествии спекулятивных ходов , преувеличенных колебаниях валютньпс курсов, когда новости достигают рынка в самый стратегически важный момент... и рьшок бывает застигнут врасплох , или институциональных торговых правилах, которые заставляют отдельных трейдеров принимать менее оптимальные торговые решения: Так как у трейдера есть свои ограничения, он вынужден урезать позицию и вернуться к своему лимиту. И хотя он может считать, что рьшок пойдет в этом направлении, если он до сих пор не пошел туда, и если у трейдера имеются определенные потери, он вынужден закрыть свою позицию. А это, в том, что касается рынка, иррационально. Это всегда можно наблюдать вечерами: рынок идет в одном направлении, а трейдеры вынуждены сокращать свои позиции, и ньюйоркцы ждут европейцев, и знают, какие у них позиции и зарабатывают большие деньги!



Таким образом, интервью с трейдерами дают нам поразительный ответ на вопрос рациональности на валютном рынке. Наблюдения трейдеров предполагают, что для практиков рынка граница между рациональным и иррациональным поведением рынка является довольно непостоянной, размытой и имеет лишь ограниченное применение на практике. Я затрудняюсь сказать, что рационально, а что иррационально , - признает один трейдер, в то время как другой утверждает, что граница между рациональностью и иррациональностью является блуждающей . В отличие от традиционной экономической теории, трейдеры подчеркивают субъективные аспекты того, что делает решения о заключении сделок рациональными или иррациональными. Я думаю, что не существует объективного рационализма или иррационализма , -таковы слова еще одного трейдера. Иррациональный - это не совсем то слово, я бы скорее сказал - субъективный. Если вы скорее хотите надеть черное, а не синее платье, не думаю, что это иррационально! Эти наблюдения предполагают необходимость выйти за пределы абстрактных и теоретических понятий рациональности и рыночной эффективности и исследовать субъективные ракурсы, предпочтения и рещения участников рьшка. Это неизбежно приводит нас к психологии; говоря лаконичными словами одного трейдера: Психология - это не рациональность!

К РЫНОЧНОЙ ПСИХОЛОГИИ

Чтобы выйти за предельг рациональности и рыночной эффективности, недостаточно просто взглянуть на результаты работы рынка, такие как цены акций на фондовом рынке или валютные курсы на валютном рьшке на коллективном уровне. Вместо этого следует исследовать движущие силы, стоящие за торговьтми решениями и установить связи между опытом и поведением индивидов и коллективными результатами на рьшке. Это не только вносит свой вклад в новую парадигму бихевиористских финансов, но также отмечает появление новой области внутри психологии: психологии рынка.

Зачем нам нужна рыночная психология, если существуют бихевиористские финансы?

Для того, чтобы изучить более подробное сравнение неоклассического экономического и психологического подходов к принятию решений, см. Андерсона (Anderson) и Голдсмита (Goldsmith).

(1) Психология предлагает понимание процессов финансового рынка, выходящее за рамки одних только познавательных аспектов. Из всех областей психологии, именно когнитивная психология была наиболее влиятельной в бихевиористских финансах, поскольку она напрямую обращена к таким значимым дпя рьшка темам как обработка информации, принятие решения, решение задач. Это доминирующее влияние когнитивной психологии на бихевиористские финансы может также быть объяснено тем, что бихевиористские финансы в основном развивались экономистами. Сходно с традиционной экономикой, когнитивная психология в бихевиористских финансах основывается на подразумеваемой компьютерной метафоре человеческого разума. Однако в то время как когнитивная психология совершенно справедливо подчеркивает, что у людей имеется лгшгь ограниченная возможность обрабатывать информацию, другие области психологии, такие как социальная, личностная, эволюционная и экспериментальная психология, предлагают существенные дополнительные представления о финансовых рьшках

Например, экономические подходы часто упускают из виду тот факт, что фгшансовые рынки - это социальные системы: психологически информированный подход рассматривает групповую психологическую динамику, которая оказывает влияние на связь между рьшочной информацией и поведением участников рынка. Социальные психологи считают, что такая динамика, как когнитивные предубеждения индивидов, является систематической, а не случайной. Как покажут глава 2 Психология торговых решений и Глава 5 Новости и слухи , единообразие и стадность среди инвесторов могут увеличить, а не сократить иррациональности на уровне коллективного рынка, а петли обратной связи среди лиц, принимающих рещения, приводят к сильным самоукрепляющимся моделям восприятия и поведения.

Социальная психология также может помочь ответить на вопрос о том, нейтрализуют ли иррациональности отдельных участников рынка друг друга на коллективном уровне рьшка.



Социальные психологи описывают мощные феномены в динамике группового рещения задач, которые влияют на эффективность их работы - и получаемые результаты. В так называемых компенсационных оценочных заданиях, решение группы составляется из отдельных суждений, в результате чего получается результат, который отражает некоторую теоретически правильную величину (например, определение количества монет в банке). Предположим, что качество группового решения растет вместе с количеством членов группы, поскольку ошибки отдельных членов группы отменяют друг друга. Например, если мы попросим группу инвесторов вспомнить, на каком уровне находился индекс Доу-Джонса 1 января 2000 года, то подобный опрос, скорее всего, даст лучший результат, чем если бы мы спросили одного инвестора; чем большему числу инвесторов задается вопрос, тем лучше должен быть результат. Однако на практике группы, выполняющие подобные задания, переносят значительные технологические потери, (то есть качество группового суждения не так хорошо, как могло бы быть в теории, и после того, как группа достигает определенного размера, прибавление новых членов группы вместо того, чтобы увеличить, может даже снизить коэффициент полезного действия группы). Как такое может произойти? В социальной динамике групп всегда существует большое количество факторов, не связанных со способностями и знаниями отдельных членов группы (таких как социальный статус, их ранг в организации, их вербальное преобладание), которые оказывают влияние на принятие группой решения и приводят к деформации групповых результатов

(2) Псшология дает возможность проникнуть в суть связи между субъективный опытом участников рынка и объективными рыночными процессами. Психология может привести к пониманию рьшочного процесса, которое отражает субъективный опыт и внутренние процессы участников. Например, анализ рьшочных метафор дает ключ к пониманию опыта финансовых рьшков, поскольку эти метафоры делают абстракцию рьшка реальной для лиц, принимающих решения на эмпирически значимом уровне. Более того, будучи далеко нетривиальными и не влекущими никаких последствий, эти метафоры влияют на то, как участники действуют, принимают решения и формируют предсказания в отношении рьшка (см. Главу 7 Бороздим просторы рынка на метафорах ). Психология

также исследует роль субъективных отношений в ожиданиях участников рынка, таким образом выходя за пределы гипотетических групп рациональных арбитражеров и иррациональных шумовых трейдеров, или чисто фундаментальных и чисто технических прогнозирующих групп (см. Главу 4 Ожидания на валютном рынке ).

(3) Психология предлагает возможность проникнуть в суть различии между участниками рынка. До настоящего времени модели бихевиористских финансов уделяли лишь ограниченное внимание индивидуальным различиям среди участников рынка. Психология рынка может помочь восполнить этот пробел; одно из важных приложений, возможно, лежит в чертах и личном стиле участников. Например, изучение роли личности в принятии торговых решений помогает огфеделить, является ли интенсивность заключения сделок просто примером удачного стечения обстоятельств и живучести, или же существуют психологические качества, которые систематически позволяют некоторым участникам достигать превосходства над другими (см. Главу 6 Личностная психология трейдеров ).

С точки зрения рьшочной психологии, экономическая сосредоточенность на понятии рациональности должна бьггь поставлена под вопрос по очень серьезной причине: придание чрезмерно большого значения рациональности может ограничить видение того, что на самом деле происходит на финансовых рынках и воспрепятствовать тому, чтобы наблюдатели адекватно воспринимали и понимали так называемые иррациональности. Это ограничивающее последствие парадигмы рациональности прекрасно зафиксировано в эпизоде, описанном в скандинавской мифологии.

Уодин, бог мудрости, однажды захотел узнать у короля троллей, как победить хаос, который угрожал вторжением в средний мир. В обмен на свой ответ король троллей потребовал левый глаз Уодина, которьп4 бог мудрости без колебаний отдал: Секрет в том, чго нужно смотреть обоими глазами . р р-

Как парадигма рациональности ослепляет рьшочных наблюдателей на один глаз, когда, говоря метафорически, им нужны оба? Восприятие рациональности как отправного пункта ограничивает наше понимание самой динамики финансовых рынков. Концентрация внимания на рациональности обьино подразумевает



1 2 3 4 [ 5 ] 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53