Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Конверсионные операции 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 [ 64 ] 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100

мание стремительное увеличение зарплаты. Дело в том, что согласно подходу, на который ориентируется Федеральная резервная система США (US Federal Reserve System), 75% инфляционного давления на экономику происходит именно за счет увеличения фонда зарплаты (поскольку денежная масса в обороте увеличивается).

Рынок сообразил , что грозит перегрев экономики и ФРС должна принять контрмеры. Главный рычаг - это изменение учетной ставки, которую нужно поднимать. Это значит, что доллар станет дороже. Тогда понятно, что его лучше купить сейчас, пока его цена еще ниже той, какая будет. В результате действия этой логики 5 июля доллар достиг по иене высоты 111,05, проскочив за этот день 75 пунктов.

В понедельник 8 июля торги возобновились на бычьих сантиментах. Masayoshi Kurokawa, глава дилингового подразделения американского банка First National Bank of Chicago, предсказывал рост доллара к концу недели, т.е. к 12 июля, аж до 112,50 (прогноз не оправдался; а другое его предсказание - рост к сентябрю до 115 иен за доллар - исполнилось лишь в ноябре). Выражением таких ожиданий рынка явилось и то, что, по свидетельству дилера одного из германских банков, на ценовом отрезке между 111,30 и 111,60 выставлена целая группа лимит-ордеров на покупку доллара через каждые 10 пунктов . Иначе говоря, в случаях достижения уровней 111,30, 111,40, 111,50 и 111,60 каждый раз автоматически производились бы операции по покупке доллара, способствуя сохранению тенденции к дальнейшему росту.

Но рынок - это такая штука, что если там кому-то одному хорошо, то другому обязательно будет не очень. Дурно стало бирже. Это не та макроэкономическая новость, какую наш рынок хотел бы услышать , - комментировали последние данные по сокращению уровня безработицы и повышению фонда оплаты труда специалисты по сектору ценных бумаг. И действительно, в связи с повышением спроса на доллар первым болезненно отреагировал рынок государственных ценных бумаг Казначейства США (Treasury bonds



& notes: 30-year, 10-year, 2-year). Их, естественно, стали продавать (и рыночная стоимость заметно упала), чтобы получить на руки дорожающую американскую валюту.

Затронутым оказался и рынок корпоративных бумаг (акции), потому что меры по подавлению инфляции производят на экономику депрессивный эффект со всеми вытекающими неприятными поспедствиями для бизнеса. Из-за страха неотвратимого повышения учетной ставки ожидалось и общее падение индекса Доу-Джонса, причем не менее чем на 75 пунктов.

Craig Coats, трейдер из компании Prudential Securities, охарактеризовал поведение данного сектора рынка как реакцию, подобную рефлекторному движению ноги после удара невропатолога молоточком по коленной чашечке . Иначе говоря, возникло инстинктивное защитное движение игроков, направленное на изъятие своего капитала, вложенного в какие-то активы, которые до этого представлялись более прибыльными. Держать средства в долларах стало более выгодным.

В силу известной лидирующей роли американской валюты в международных расчетах эмоциональная волна опасений разного рода прокатилась по финансовым рынкам всего мира. Поэтому важнейшим событием до августа стало ожидание заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке США (Federal Open Market Committee), запланированного на 20-е: ФРС мог бы принять и утвердить там официальное решение о повышении учетной ставки. По оценкам специалистов, вопрос даже не в том, каким будет повышение - на 25 или 50 базисных пунктов, а в том, что решение может быть принято в период до заседания Комитета.

Эти сентименты давили на доллар снизу. Но одновременно шел процесс увеличения долларовой массы, высвобождающейся от сброса ценных бумаг. И это оказывало на доллар понижающий эффект. Иными словами, доллар оказался под влиянием двух противоположных тенденций: 1) к повышению из-за упомянутых спекулятивных ожида-



НИИ и 2) к понижению по причине вьювобождения от вложений в акции и ценные бумаги, поскопьку это приводило к увеличению предложения американской валюты, и котировки соответственно снижались.

К 9 июля запас оптимизма рынка в отношении доллара иссяк. Торговля в финансовых центрах Токио и Лондона про-шпа вяпо. Японские инвесторы уже связали значительные ресурсы на открытие длинных (на покупку) позиций по доллару, и новым импульсам взяться было неоткуда. Лондонская биржа ждала открытия торговли в Нью-Йорке, чтобы получить вдохновение оттуда (looking for the US markets for inspiration). Надо сказать, что такое ожидание развития событий в США имеет место весьма часто, и, вообще говоря, еспи нет острой необходимости, то новичкам лучше воздерживаться от открытия позиции непосредственно перед началом рабочего дня в Нью-Йорке, поскольку первое же резкое движение рынка может оказаться неудачным и срезать Stop-loss.

Из новостей интерес представили лишь сообщения о дате предстоящего выступления (20 июля) председателя ФРС Greenspan в сенатском комитете Humhrey - Hawkins, где возможны были судьбоносные заявления. Какая уж до этого активность!

К 10 июля произошла серьезная коррекция рынка (доллар упал на 125 базисных пунктов - с 111,15 до 109,90), что отражало превалирование сил понижающего действия. Кроме того, падение доллара связывали также с тем, что инвесторы, которые успешно сыграли до этого на повышение, сейчас стремились зафиксировать свою прибыль (т.е. активно продавали доллар, чтобы закрыть прибыльную позицию).

(Но немного отвлечемся от нашего сегмента USD/JPY и в целях расширения представления о диапазоне новостных факторов бросим быстрый взгляд на сектор USD/DEM. Здесь 8 июля новостью № 1 стала победа Ельцина на выборах, что привело к повышению спроса на немецкую марку: Ельцин и Коль - друзья, а марок вложено в российскую экономику видимо-невидимо, т.е. многие миллиарды, которые, как по-



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 [ 64 ] 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100