Деньги, кредит

и экономический цикл

На момент написания данной книги большая часть американского населения с оптимизмом ожидает, что наше руководство на Капитолийском холме сделает что-то , чтобы вывести американскую экономику из депрессии. Но имеется определенная неуверенность в отношении того, чем именно должно быть это что-то . В то время как Клинтон стоит у руля государственной власти и в обеих палатах Конгресса демократическое большинство, высказываются самые необузданные предположения, какие формы может принять снижение или увеличение налогов. Некоторые демократы выступают за налогообложение богатых . Другие умоляют о введении большего количества программ государственной поддержки и/или стимулирования. Еще одни возлагают вину за вялость экономики на политику Федеральной резервной системы и думают, что ключ к оживлению экономики - еще более низкие процентные ставки.

Весьма печально, что мы ожидаем от законодателей в Вашингтоне, округ Колумбия, исцеления наших экономических бед. Я рискнул бы предположить, что и 1 из 50 наших избранных должностных лиц не имеют ясного понимания, что, собственно говоря, вызывает экономический спад. В текущих дебатах я не слышал, чтобы хотя бы один из них при защите пакета восстановления экономики сослался на основополагающие экономические принципы. Вместо этого они изрекают абстрактные банальности, одновременно обращаются к эмоциям избирателей и обвиняют в нашем текущем экономическом

кризисе политическую оппозицию. А пока они продолжают ссориться, экономика продолжает скользить вниз.

Ирония всего этого в том, что экономический цикл - прямой результат денежно-кредитной и налоговой политики, определяемой нашими лидерами в Вашингтоне. Именно их неадекватные попытки управлять экономической деятельностью страны ведут к бумам и спадам. Вот как сказал об этом фон Мизес:

Волнообразное движение, воздействующее на экономическую систему, повторение периодов бумов, сопровождаемых периодами депрессий [спадов], неизбежный результат повторяемых снова и снова попыток понизить рыночную норму процента кредитной экспансии.

Если вы поняли смысл этой цитаты, переходите к след)то-щей главе. Но если вы не поняли, читайте далее. Анализируя утверждение фон Мизеса, я надеюсь вооружить вас знанием, позволяющим с высокой степенью точности предсказывать, что произойдет в экономической деятельности. А когда вы знаете что , вы можете начинать концентрировать свое внимание на вычислении в рамках контекста вероятности когда .

Слова о возможности с высокой степенью уверенности предсказывать экономическое будущее могут показаться слишком самонадеянными. И действительно, есть много специфических деталей, которые вы никогда не сможете знать. Можно, Однако, если будете внимательны, знать основополагающее положение вещей. Позвольте проиллюстрировать это примером из моего собственного опыта.

В 1979 году мы находились в середине нефтяного кризиса . Ближний Восток жестко держал цены на нефть. Картер ввел регулирование цен на внутреннее производство нефти и налог на импорт, что немедленно привело к дефициту Акции нефтяных компаний поднялись до феноменальных высот, тогда как другие акции промышленных предприятий котировались по гораздо более низкому курсу Федеральная резервная система приподнимала процентные ставки, но позволяла денежной массе расширяться всеускоряющимися темпами. Иными словами, более высокие цены на нефтепродукты финансировались увеличением денежной массы, то есть инфляцией.

Затем произошли две вещи. Во-первых, 12 октября 1979 года Волкер объявил, что Федеральная резервная система направит свою политику в сторону увеличения денежной массы, а не процентных ставок, что означало начало конца десятилетия инфляционного экспансионизма. Во-вторых, кандидат в президенты Рональд Рейган объявил, что в случае его избрания он прекратит регулирование цен на нефть.

Убедившись в том, что Рональд Рейган станет кандидатом от республиканской партии и побьет Картера, я знал, что конец эры роста процентных ставок и высоких цен на акции нефтяных компаний не за горами. Я также знал: когда понизятся цены на акции нефтяных компаний, от этого выиграют другие акции промышленных предприятий, по крайней мере, до тех пор, пока им не будет компенсировано десятилетие инфляционного экспансионизма. Поэтому с приближением выборов в ноябре 1980 года я открыл значительную короткую позицию по нефти. Неудивительно, что уже в ноябре достиг своего максимума S&P 500 (значительный вес в котором имеют акции нефтяных компаний). Цены на нефть достигли максимума в январе. Индекс промышленных предприятий Доу-Джонса продолжал повышаться до апреля, когда S&P уже распродавался. В июле Доу подтвердил конец бычьего рынка. Пришло время вышеупомянутой компенсации, и я начал играть на короткой стороне.

Как я уже говорил ранее, экономическая активность управляется силами, подверженными влиянию государственной политики. Каждое экономическое действие, предпринимаемое людьми, имеет предсказуемые последствия. Когда экономическое действие осуществляется в больших масштабах в форме государственной денежно-кредитной и налоговой политики, последствия для экономики в целом предсказать относительно легко, причем с высокой степенью вероятности. Единственным непредсказуемым фактором остается изобретательность и нововведения со стороны отдельных личностей, которые благодаря своим непрерывным усилиям производить как можно больше могут снизить эффект от действий правительства.

Ключ к экономическому прогнозированию - никогда не терять из виду простые принципы, изложенные в Главе 2. Объедините эти принципы со знанием природы денег и кредита (включая процентные ставки) в контексте человеческого пове-