Рис. 3. Визуальная иллюзия: прямая А кажется длиннее прямой Б

мой Б. Иначе говоря, используя приемы создания иллюзии, мы хотели бы научиться превращать в его восприятии рис. 1 в рис. 3.

Прямые на рис. 3 остались одинаковой длины, но теперь прямая А кажется длиннее прямой Б. Вот и все, чего мы хотим добиться.

Про то, что мы должны были бы делать

Некоторые люди считают, что любое более или менее значимое решение в условиях неопределенности может быть принято при помощи методов теории вероятности и математической статистики. Разберемся с этим на простом примере.

Предположим, что в настоящий момент вы решаете, приобретать вам некоторый актив, чья текущая цена равна х долларам, или нет. Ваш инвестиционный горизонт равен одному году. Для принятия решения вам необходимо знать цену актива через год. Если у вас будет эта информация, то вы мгновенно поймете, что вам делать с этим активом, сравнив его текущую цену с ценой, ожидаемой через год. Если вы человек разумный, то должны понимать, что точечной оценки цены актива через год вам не видать. Это просто невозможно в условиях неопределенности, существующей на современных рынках капиталов.

Вот здесь и вступает в дело теория вероятностей, которая предлагает простой и элегантный выход.

Раз вы не можете получить точечную оценку цены актива через год, то определите хотя бы интервал, внутри которого может находиться цена актива через год. Другими словами, вам предлагается создать множество возможных цен актива через год. Обозначим через х, Х2,...,х возможные цены вашего актива через год. Теперь нужно оценить вероятность, с которой можно ожидать реализации каждой из цен. Обозначим через

Pi, Р2>--> Рп вероятности реализации цен Х, Xj,--., х соответственно. Очевидно, что сумма всех вероятностей равна единице.

После этого остается только перемножить каждую возможную цену на вероятность ее реализации через год и сложить все такие произведения: XjPj +X2J32+ + -CnPn- результате получим ожидаемую цену актива через год (или математическое ожидание цены актива через год). Сравниваем текущую цену с ожидаемой ценой актива и принимаем решение. Именно так должен вести себя рациональный человек.

Здесь и в дальнейшем под рациональным человеком будем понимать индивидуума, который следует классическим аксиомам рационального поведения, а именно:

1) предпочитает большее благосостояние меньшему;

2) стремится избегать риска;

3) принимая решение в условиях неопределенности, пользуется методами теории вероятностей и математической статистики.

Однако, как уже было сказано выше, люди подвержены познавательным иллюзиям, которые порождают сдвиги в их сознании. Причем эти сдвиги порой оказываются настолько значительными, что люди начинают предпочитать меньшее благосостояние - большему и больший риск - меньшему. Именно так! Из-за чего это происходит? Может быть, из-за того, что люди, принимающие решения в условиях неопределенности, не пользуются аппаратом теории вероятностей? Без всякого сомнения, часть людей становится жертвой познавательных иллюзий именно из-за этого. Но ведь не все люди игнорируют теорию вероятностей! Как увидим далее, даже если задействовать аппарат теории вероятностей, это не спасает от ошибок. Значит, вопрос не в том, что использовать, а в том, как использовать. Познавательные иллюзии начинают работать еще на этапе оценки вероятностей и величины возможных исходов. Что толку потом их перемножать, если вместо истинных вероятностей и исходов ты уже имеешь дело с каким-то суррогатом.

Несколько слов о предположениях

современной теории финансов

Любой человек, приступивший к изучению современных финансов, в самом скором времени сталкивается с небольшой проблемой: оказывается, большая часть теорий, изложенных в

различных учебных пособиях, не имеет никакого отношения к практике либо, что еше хуже, противоречит практике. Как видим, проблема финансов не такая уж и маленькая: по шкале проблем величиной с Эверест. Как же такое может быть?

Финансы меньше, чем какой-либо иной раздел экономики, учитывают человеческий фактор. Так, экономика труда начинается с попытки выяснить, как на самом деле люди выбирают работу, получают образование и т. д. И только после этого начинается построение каких-либо моделей.

Классическая же теория финансов делает все шиворот-навыворот. В частности, вводится предположение, что все индивидуумы, населяющие экономическое пространство, являются так называемыми homo-economicus - людьми, которые ведут себя в полном соответствии с несколькими аксиомами рациональности и на решения которых оказывают влияние только реальные факты и события. Большинство экономистов с готовностью соглашается с тем, что поведение людей находится в полном несоответствии с предположениями homo-economicus. Но рационализм продолжают использовать. Почему?

Существуют два подхода к объяснению возможности использования предположения о рациональности.

Первый принадлежит Милтону Фридману. Суть его поясним на примере. Несмотря на то, что вратарь футбольной команды не может решить систему дифференщальных уравнений, задающую траекторию летящего мяча, он спокойно бежит на нужное место и ловит его. Другими словами, он действует так, как если бы он мог решить эту систему уравнений. Фридман утверждает: Что касается предположений какой-либо теории, то уместным является не вопрос об их реалистичности, которой они никогда не обладают, а о том, насколько хорошей аппроксимации рассматриваемого явления они позволяют добиться. И ответом на этот вопрос является демонстрация того, как работает теория, дает ли она достаточно точные предсказания .

Несмотря на то, что все мы с готовностью согласимся с подобным критерием оценки теорий, особенного комфорта на практике он нам не прибавит.

Современные финансы состоят из теорий, для которых не существует эмпирических подтверждений и эмпирических исследований, которые не могут быть объяснены в рамках существующих теорий. Это суровый факт жизни. Так, может быть, пришло время для исправления этой ситуации? 16