Прирост цены акций + реинвестированные дивиденды.

карандашом и проверили, сохранилась ли в последние годы обратная взаимосвязь между товарными запаса-ми и дебиторской задолженностью, с одной стороны, и будуш,ей стоимостью акций, с другой.

Поскольку это было предварительное исследование и мы хотели использовать данные об относительно однородной выборке, мы ограничили наше исследование тридцатью компаниями, которые входят в индекс Доу - Джонса. Эти компании очень важны сами по себе, потому что на них приходится около 28% стоимости всех американских открытых акционерных компаний.

Мы отобрали по пять лучших (с наибольшим снижением товарных запасов и дебиторской задолженности) и худших (с наибольшим ростом этих показателей) компаний в 1998 году и сравнили результаты двух этих групп в 1999 году. Потом мы сделали то же самое для лучших и худших по тем же показателям компаний в 1999 году. Результаты представлены в табл. 17.11.

Они показывают, что в следующий после увеличения товарных запасов и дебиторской задолженности год инвестиции в акции данных компаний принесли убытки в размере около 10%.

Таблица 17.11. Совокупный доход на инвестиции в акции компаний (%)*

А для компаний, снизивших эти показатели (товарные запасы и дебиторскую задолженность), результаты следующего года были относительно хорошими: доход на инвестиции в их акции составил примерно 5%.

Поскольку анализировались данные только по двадцати компаниям, их стандартное отклонение было очень большим, и, учитывая, что они подвержены влиянию меняющихся циклов рынка, их уровень статистической значимости невысок: вероятность получить такие результаты равна одному шансу из двадцати.

Тем не менее мы делаем вывод, что, если вы хотите успешно играть на фондовом рынке, вам стоит познакомиться с данными о товарных запасах и дебиторской задолженности интересующих вас компаний.

Система, которая подскажет

Награды для тех, кто действительно умеет находить от-шА личные возможности для инвестиций, никогда не были IW так высоки, как сегодня, однако любимые индикаторы подобных возможностей, такие как выкуп собственных акций и инсайдерские покупки, слишком часто приводят к ошибкам. Если использовать цитату из нашего любимого научно-фантастического романа Invasion of the Body Snatchers (Вторжение похитителей тел), некоторые компании, которые вроде бы соответствовали нашим критериям, только выглядели, говорили и действовали так, как будто их акции имеют потенциал роста.

Мы сконструировали новую систему для того, чтобы разоблачать обманщиков. Начали мы с того, что решили изучить фальсификаторов в жизни и природе. История авантюриста Луи де Ружемена, действовавшего в 1890-х годах, особенно нас вдохновила. Как рассказывает Сара Бертон в своей увлекательной книге Impostors: Six Kinds of Liar- True Tales of Deception (Обманщики: Шесть видов лжецов - подлинные

истории обманов), де Ружемен утверждал, что сумел целых тридцать лет прожить в австралийской пустыне потому, что убедил тамошних людоедов, что обладает сверхъестественной силой. В конце концов, он сумел добраться до Лондона и продал свою историю журналу Wide World.

Когда история была опубликована в первый раз, она вызвала недоверие. Многие потешались над рассказом де Руже-мена о том, как он ездил верхом на морской черепахе. Один австралиец писал: Я поймал тысячи черепах и знаю, как с ними обраш,аться. Но я в жизни не видел ни одной черепахи, которая после того, как к ней прикоснулись, тут же не нырнула бы практически вертикально . Но нашелся и человек, адмирал, который выступил в заш,иту де Ружемена: У меня большой опыт ловли черепах, и я знаю одного гардемарина, который забрался на черепаху и проехал на ней десять минут, прежде чем животное остановилось . В 1906 году самозваный вождь каннибалов проехал верхом на черепахе на Лондонском ипподроме, посрамив маловеров. Только вот к этому времени одному репортеру удалось выяснить, что человек, выдававший себя за Ружемена, был на самом деле склонным к фантазиям камердинером, а его настояш,ее имя было Луи Грин.

Прочитав историю де Ружемена, мы поняли, что одной проверки достоверности езды на черепахе недостаточно, чтобы не оказаться одураченным. Это стало еш,е более ясным, когда мы прочитали о практикуемых абсолютно безобидными с виду растениями циничных и беззастенчивых обманах, ставка в которых - жизнь или смерть.

Европейские орхидеи не только внешне похожи на пчел, они еш,е и пахнут, как пчелиные матки, готовые к спариванию, - и все для того, чтобы привлечь трутней, которые переносят их пыльцу. Возбужденный трутень, который ползает по соблазнительному цветку, стремясь вступить в брачный союз, быстро обучается не верить обманчивому аромату, но 100 других видов орхидей столь же коварны.