Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Распределение и корреляция приращений 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 [ 47 ] 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65


20000 - 18000

- Argentina иг

93.6 93.7

93.8 93.9 Date

3 4 5 Frequency

Рис. 125. Левый график: пузырь на аргентинском фондовом рынке завершившийся в 1994 году. Основные парамефы значений соответствия см. в Табл. 9. Правый трафик: в периодограмме Ломба используется только наилучшее соответствие. Источник [218].

Разумным объяснением этому факту может послужить то, что это относительно небольшие по размфу рьшки в тфминах капитализации и числа инвесторов, и на них проявлякугся эффекты конечного размера, в техническом значении, которое используется в статистической физике [70]. Это, таким образом, может сглаживать сигналы из-за систематических искажений и нежелательных флуктуации. Более пода)бно эта тема обсуждается в главах 5 и 6.


- Argentina IV

/ \

Л / ч

1 2 3 4 5 6 7 8 Frequency

Рис. 126. Левый трафик пузырь на аргентинском фондовом рынке, закончившийся в 1997 году. Основные парамефы значений соответствия см. в Табл. 9. Правый график: в периодограмме Ломба используется только наилучшее соответствие. Источник [218].

1


96.2 96.4 96,6 96.8 97 97.2 97.4 Date

2 3 4 5 6 7 Frequency

Рис. 127. Левый фафик: пузырь на бразильском фондовом рынке, лопнувший в 1997 году Основные парамефы значений соответствия см. в Табл. 9. Правый график: в периодограмме Ломба используется только наилучшее соответствие. Источник [218].

В Табл. 9, основные парамефы соответствий даны как на начальные, так и на конечные даты пузырей, а масштаб фаха/коррекции определяется как

drop% =

(16)

Здесь, t a, определяется как дата после краха/коррекции, когда индекс I(t) достигает сюего минимального значения, прежде чем перейти на новое направление движения. Продолжительность фаха/коррекции tmax-tmm, как правило, колеблется от нескольких дней (фах) до нескольких месяцев (менее резкая смена тренда).

3000

2500

2000

1500

1000

- Chile г

- Best fit

..... Second best fit

--- Third best fit


90.8 91 91.2 91.4 91.6 91.8 Date


2 3 4 5 6 Frequency

Рис. 128. Левый фафик: пузырь на чилийском фондовом рынке, лопнувший в 1991 году-Основные параметры значений соответствия см. в Табл. 9. Правый фафик: в периодограмме Ломба используется только наилучшее соответствие. Источник [218].



о с


Chitell


93.4 93.5 93.6 93.7 93.8 93.9 94 94.1 Date

3 4 5 Frequency

Рис. 129. Левый график: пузырь на чилийском фондовом рынке, лопнувший в 1993 году. Основные параметры значений соответствия см. в Табл. 9. Правый график: периодофамма Ломба колебательного осцилляторного компонента рыночной цены, приведенного на левом графике. Источник [218].

В Табл. 9 показано, что флуктуации значения параметров Шг и со, полученные для 11 латиноамериканских крахов весьма значительны. Нижние и верхние значения экспоненты ntz составляют соответственно 0.12 и 0.62. Для со, нижним значением является 2.9, а верхним - 11.4, что соответствует диапазону i в интервале 1.8-8.8. Исключив два самых больших значения Л мы сократим изменения до 2.8 ± 1.1, что все еще значительно выше ишервала 2.5 ±0.3, зафиксированного ранее для основных финансовых рынков, рассмотренных в главе 7.


95.5 95.6 95.7 95.8 95,9 96 96.1 96,2 Date

Рис. 130. Левый фафик: чилийский антопузырь, начавшийся в 1995 году, приведенньм в соответствие с логопериодическим степенным законом, где т2=0,36, tc=1995,51, а w=9,7. Правый график: периодограмма Ломба осцилляторного компонента рыночной цены, приведенного на левом фафике. Источник [218].


93.5 93.6 93.7 93.8 93.9 94 94.1 Date

3 4 5 Frequency

Рис. 131. Левый трафик: пузырь на мексиканском фондовом рынке, лопнувший в 1994 юш. Основные щшегры значений соответстшя см. в Табл. й Правый график периодотамма Ломба осцилляторного компонента рыночной цены, гфивепенного на левом трафике. Источник [218]. г-ч-~

Для проанализированных латиноамфиканских рынков мояою вьщелить фи случая возникновения ангипузьфей; см. рисунки Рис. 124, Рис. 130 и Рис. 136. Итересно, что пфюму и последнему антипузьфям предшествовали пузырт, чго свидетельствует о качественной симмефии около сопоставимых фитических времен и Подобное поведение будет описано чуть ниже, в отношетии российского фондоюго рынка в 1996-1997 годах [221].


96.4 96.8 Date

3 4 5 Frequency

Рис. 132. Левый график: пузырь на мексиканоюм фондовом рыню, завершившийся в 1997 году. Основные параметры значений соответствия см. в Табл. 9. Правый график: в периодограмме Ломба используется только наитчшее соответствие. Источник [218].



1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300

--fVful

- Best fit -Second bcst.fit,.. --- Third bestfit


93.1 93.2 93.3 93.4 93.5 93.6 93.7 93.8 93.9 Date

Рис. 133. Левый график: пузырь 1993 года на перуанском фондовом рын№. Основные парамефы значений соответствия см. в Табл. 9. Правый фафик: периодограмма Ломба осцилляторного компонента рыночной цены, приведенного на левом графим. Источник [218].

Табл. 9. Характерисшки крахов и соответотвий различных спекулятивных пузырей на латиноамериканских рынках, приведших к внушительным падениям цен в 1990-х годах.

Фондовый рьшок

tmax

tmiu

падение

Аргештат!

91.80

91.80

91.90

0.37

Аргентина II

92.43

92.42

9190

0.22

11.4

Аргентина га

94.13

94.13

94.30

0.19

Аргентина IV

97.89

97.81

97.87

0.20

10.1

Бразилия

97.58

97.52

97.55

0.49

Чили1

91.77

91.75

91.94

0.50

Чилии

94,10

94.09

94.26

0.30

Мексика I

94.10

94.09

94.30

0.12

Мексика II

97.93

97.80

97.82

0.50

Перу1

93.84

93.83

93.88

0.62

11.2

ПеруЦ

97.43

97.42

98.15

0.14

14.0

Венесузяа

97.75

97.13

98.07

0.35

tc - это критическое время, предсказанное соответствием рыночного индекса уравнению (15). Когда существует множество соответствий, предпочтение отдается тому, в котором разница между tc и tmax минимальна. Как правило, это считается наилучшим соответствием, но иногда также может бьпгь и вторым соответспзием. Также приводятся лучшие парамефы значений тг, со и А. Соответствие выполняется до наступления времени tmax, момента, когда индекс рынка достиг своего максимального значения перед крахом. Снижение индекса в процентном соотношении вычисляется из общего объема потерь за период с tmax до tnti, когда, в результате краха, рынок достиг наименьшего уровня цен.


Рис 134. Левый график: пузырь 1997 года на перуанском фондовом рынке. Основные парамефы значений соответствия см. в Табл. 9. Правый график: периодограмма Ломба осцилляторного компонента рыночной цены, приведенного на левом графике. Источник [218].

12000,--т--, 1,0г


Рис 135. Левый график: пузырь на венесуэлыжом фондовом рынке, лопнувший в 1997 году. Основные парамефы значений соответствия см. в Табл. 9. Правый график: периодограмма Ломба осцилляторного компонента рыночной цены, приведенного на левом графике.

11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000

4000 1 97.6

- Venezuela Anti bubble

- Best fit

..... Second best fit

- - - Third best fit


97.8

98 98.2 Date

98.4


3 4 5 Frequency

Рис 136. Левый график: венесуэльский антипузырь, начавшийся в 1997 году, приведенный в соответствие с (15), где т2=0,58,0,35, tc=97,75,97,75, а w=9,7,3,9 (два наилучших соответствия). Правый график: в периодограмме Ломба используется только лучшее соответствие. [218].



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 [ 47 ] 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65