Следовательно, минимальным для торгового счета требованием должна быть первоначальная маржа плюс количество денег, равное максимальному проседанию собственного капитала. Допустим, первоначальная маржа составляет $10,000, а максимальное проседание собственного капитала равно $15,000:

Минимальный требуемый капитал = $10,000 + $15,000 = $25,000.

Этот минимальный капитал $25,000 может выдержать проседание в $15,000 и позволить вам провести еше одну сделку Эта сделка должна быть прибыльной, иначе на счете уже не будет хватать первоначальной маржи и торговать с него будет нельзя. Осторожный трейдер надеется на лучшее, а готовится к худшему. Худшим может быть проседание, превышаюшее испытанное моделью ранее.

Поэтому осторожный трейдер будет инвестировать необходимый капитал, чтобы вьщержать максимальное проседание собственного капитала и сохранить достаточно средств для продолжения торговли. Рассмотрим, каким будет требуемый капитал, если максимальное проседание собственного капитала равно $15,000 и сделано предположение о величине будущего проседания в $30,000:

Максимальное проседание плюс 100%

Минимальный требуемый капитал

= $15,000 X 2.0

= $10,000 + $30,000 = $40,000

Некоторые профессиональные трейдеры страхуются от максимального проседания, превышающего ожидаемое в три раза. Тогда требуемый капитал составит:

Максимальное проседание,

умноженное на три = $15,000 х 3.0

Минимальный требуемый

капитал = $10,000+$45,000 = $55,000

Осторожный трейдер может также подготовиться к худшему другим способом. После максимального проседания собственного капитала требуемый капитал будет сохранять маржу плюс

некоторый буфер. Другими словами, предполагается, что требуемая маржа равна марже плюс некоторый процент. При встраивании в предьщущий пример такой дополнительной меры безопасности, мы имеем:

Максимальное проседание, умноженное на три Начальная маржа, умноженная на 1.5 Минимальный требуемый капитал

= $10,000 X 3.0

= $5,000 X 1.5 = $7,500

= $7,500 + $30,000 = $42,500.

При этих допущениях в отношении как начальной маржи, так и максимального проседания, требуемый капитал возрос с $15,000 в первом случае, не имеющем буферов безопасности, до $42,500. Поскольку исследования показали, что недокапитализа-ция является одной из основных причин убытков трейдера, наиболее благоразумным подходом будет выяснение перед началом торговли моделью правильной величины требуемого капитала.

Оценка прибыли

После того как чистая прибыль и годовая прибыль торговой модели успешно прошли сравнение с другими инвестиционными альтернативами, их необходимо оценить относительно двух составляющих затрат модели: риска и требуемого капитала. Прибыль не может оцениваться изолированно.

Годовая прибьшь $10,000 звучит здорово. Но если для ее получения требуется $200,000, то годовая доходность на эту инвестицию составляет 5%. Это звучит уже не так здорово. Если риск равен 25% капитала, или более $50,000, что соответствует отношению доходности к риску 1 к 5, это звучит еще хуже.

Наоборот, та же годовая прибыль $10,000 принимает более привлекательный вид, если она требует $5,000 капитала при риске 20%, или $1,000. Это равнозначно 200-процентной доходности на капитал при отношении доходности к риску 10 к 1.

Отношение доход/риск

Эти примеры дают понять, что оценка прибьши должна проводиться в сравнении с риском, сопряженным с ее получением. Отношение доходности к риску (reward to risk ratio) представляет собой та-

КОЙ показатель; оно сравнивает максимальную доходность, которая представлена годовой прибылью, с максимальным риском, представленным максимальным проседанием. Другими словами,

отношение Доходность = Годовая прибыль

риск Максимальное проседание

Например, годовая прибыль $25,000, деленная на максимальное проседание $5,000, дает отношение доходности к риску 5.0.

Отношение ДОДНОть =

Отношение Доходность риск

Отношение Доходность = 50

Годовая прибыль

Максимальное проседание

$25.000

5,000

Как правило, чем больше отношение доходности к риску тем лучше. Большее RRR свидетельствует о том, что доходность (отдача) на вложенный в торговлю доллар повышается по сравнению с риском на вложенный доллар. Многие торговые модели имеют RRR-отношение 5:1 и 10:1. Однако, необходимо отметить, что валидность этого числа прямопропорпиональна статистической валидности его составляющих, чистой прибыли и максимального проседания.

Доходность на капитал

Приведенные примеры показывают, что прибыль должна оцениваться как доходность на инвестицию. Определение требуемого капитала будет обсуждаться детально далее в этой главе. А сейчас будем рассматривать его как количество денег, необходимое для торговли моделью. Доходность на капитал вычисляется просто. Надо разделить годовую прибыль на минимальный требуемый капитал.

Требуемый капитал - это сумма маржи и максимального проседания, помноженного на фактор безопасности (См. обсуждение на стр. 150-151).

Годовая прибыль = $25,000

Требуемый капитал = $35,000

Доходность на капитал = $25,000/$35,000=71.4% годовых

Преимущество рассмотрения доходности в годовом исчислении - в легкости сравнения. Большинство инвестиций принято

представлять в показателях годовой доходности. Это также облегчает сравнение эффективности данной модели с другими моделями. Как будет видно при определении требуемого капитала, такая мера эффективности есть наиболее реалистичный способ оценивания торговой модели.

Коэффициент полезного действия модели

Другой способ, которым необходимо сравнивать прибыль - в контексте возможностей, предоставляемых рьшком. В разное время рынки обладают большим или меньшим потенциалом прибыли. Когда рынки нагретые (то есть, находятся в трендах и сопровождаются высокой волатильностью), потенциал прибыли может быть очень высоким. Когда рынки холодные (то есть, не находятся в трендах или имеют низкую волатильность), прибыльный потенциал бьшает очень низким.

Величина потенциальной прибыли, предоставляемой рынком, не всеми понимается хорошо. Потенциальная прибыль - это прибыль, которая может бьггь получена путем покупки каждого дна и продажи каждой вершины. Точнее, это сумма всех ценовых перепадов, где каждый перепад берется со знаком плюс (по модулю). Это отличный способ оценки эффективности модели. Нельзя ожидать, что торговая модель будет выжимать из рынка все до последнего пенни.

Отличная мера эффективности модели - КПД, с которой торговая модель преобразует потенциальные прибыли, предлагаемые рынком, в торговые прибыли. Вычисляется этот показатель легко: делением чистой торговой прибыли на потенциальную рыночную прибыль.

Например, предположим, что чистая прибыль равна $25,000, а потенциальная рыночная прибыль - $300,000 (уход в лонг на каждом дне и в шорт на каждой вершине):

Эффективность (КПД) модели = ($25,000 / $300,000) х 100 = 8.33%

Это действительно достаточно хорошая производительность. Опыт показывает, что торговые модели с КПД, рассчитанной по ценам закрытия, 5% и выше, являются хорошими. Этот показатель будет падать, если тест проводить на тиках.

Показатель КПД модели облегчает сравнение эффективности различных рынков и оценку результативности модели в разные

ГОДЫ. Рынки меняются. Они разогреваются, и потенциальная прибыль растет. Они охлаждаются, и потенциальная прибыль падает. Судить о таких изменениях от года к году только на основе прибыли трудно. Тем не менее, КПД модели, год от года остающийся стабильным, свидетельствует о хорогией, устойчивой модели. Такая модель продолжает извлекать похожий процент потенциальной прибыли в периоды и ярости и вялости рынков.

Стабильность торговли

Стабильность в торговле - наиболее существенная характеристика устойчивой торговой модели. Хотя данное понятие может показаться слигиком сложным, на самом деле это не так. Чем более стабильна торговая модель во всех отношениях, тем лучше. Наоборот, чем торговая модель более беспорядочна и нестабильна, тем она менее устойчива, а следовательно, вызывает больше сомнений.

Распределение прибылей и убытков

Равномерность распределения прибылей и убытков в тестовой выборке - важный показатель стабильности. Одна лишь чистая прибыль ничего не говорит о ее распределении; распределение прибылей и убытков - более важный показатель. Хорошее распределение свгщетельствует об устойчивой и стабильной модели, в то время как плохое распределение ставит под вопрос валидность модели.

Предположим, что торговая модель имеет форвардную прибыль $50,000 при максимальном проседании $10,000 на протяжении 5 лет, с 1986 по 1990. Такие прибыль и риск выглядят превосходно.

Продемонстрируем важность данного показателя еще на трех примерах. В первом случае рассмотрим следующее распределение прибылей и убытков:

Беглый взгляд на это распределение прибылей и убытков в годовом исчислении приводит в замешательство. Почему? Наибольшая прибыль была получена в самом давнем году Самый большой убыток - в последний год. К тому же, направление изменения годовых прибылей и убытков от наиболее удаленного прошлого к наиболее близкому прошлому имеет ярковыражен-ный понижательный наклон. Это плохой знак. Что еще более ухудшает ситуацию, годовые проседания от давнего прошлого к недавнему имеют явную тенденцию к повышению. Это еще один плохой знак. Более того, расхождение прибылей и убытков носит дестабилизируюший характер.

Из этого можно сделать вывод, что данная торговая модель процветала в 1986 году. Ее прибыль была достаточно большой, маскируя плохие показатели в 1989 и 1990 годах. Эта модель демонстрировала великолепные результаты в 1986 году, снижение результатов в 1987 и 1988, а в 1989 и 1990 годах для нее наступили плохие времена. Модель могла иметь изъян, или просто эти последние два года могли быть для нее очень неблагоприятными. По-видимому, данный рынок менялся каким-то образом, несогласующимся с данной моделью. Но вопрос, который нас реально интересует - как модель покажет себя в 1991 году? Конечно, ответить на него можно лишь гадая, будет ли 1991 год более похож на 1986-й или на 1990-й.

Рассмотрим второй случай со следующим распределением:

Даже беглая проверка приведет к явному отказу от данной торговой модели. Ее чистая прибьшь $50,000 основана на прибыли $110,000 за 1987 год, единственный прибыльный год. Все остальные годы дали постоянный убыток $15,000. Большая чистая прибьшь в 1987 году маскирует тревогу, вызываемую результатами каждого последующего года. Валидность этой модели сомни-