Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Культ результативности 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 [ 16 ] 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

(многае и становятся), а офис, опять-таки с сидящими в нем людьми и называемый рекламным агентством, тоже может стать акционерной компанией, то этой концепции предела попросту нет. Многочисленные брокерские конторы жадно выжидают, когда же и они смогут стать акционерными компаниями, то есть не просто продавать чьи-то акции, но и свои собственные тоже. (Прежде чем это произойдет, вы услышите жалобы о том, что чудовищные потребности в капитале на Уолл-стрит могут быть покрыты только финансированием извне, что нынешний уровень комиссионных даже не покрывает текущих расходов, и что половина членов Нью-Йоркской фондовой биржи вот-вот разорится. Потом какая-нибудь нахальная контора выпустит свои акции и за ней последует настоящая лавина - все члены Нью-Йоркской фондовой биржи вместо того, чтобы иметь портфель, состоящий из акций различных компаний на миллион-другой и лишь небольшой доли своих собственных, будут иметь в своем ртспоряжении двадцать миллионов долларов в собственных акциях и по-прежнему миллион-другой в прочих акциях, что будет уже незначительной долей портфеля. Как сказал однажды Линкольн Стеффенз: Я видел будущее, и оно работает .)

Кстати говоря, а отчего бы врачам и адвокатам не превратиться в акционерные компании или общества? Это может произойти не так скоро, но в один прекрасный момент какой-нибудь башковитый адвокат сообразит, что если Пиквик, Шустрик энд Шнырь бьши бы корпорацией, а не просто кучкой юристов, то они смогли бы продать свои акции по цене в двадцать раз превышающей их доходы, и, по сути дела, один голодный и жадный андеррайтер это уже предлагал. (В атмосфере активного рынка всегда есть какой-нибудь голодный и жадный андеррайтер. Во времена плохого рынка голодны все, и тогда вся энергия уходит на требования увеличить комиссионные.)

А после того как юристы станут акционерными корпорациями, уже можно будет ожидать появления компании Мозговая Хирургия, Инкорпорейтед , акции которой брокеры будут продавать как самый прямой способ участия в растущей и расширяющейся программе здравоохранения, профаммах федераль-

ной социальной помощи, растущего внимания к проблемам здоровья нации и усиливающейся тенденции к шизофрении .

Я не делаю здесь никаких оценок Дела обстоят так, как они обстоят, а Ифа стала такой успешной, что, как и все прочее в подобной ситуации, она будет делаться все более и более успешной, пока не перестанет быть успешной. Один из наших ученьгх-экономистов описал американскую экономическую систему как государственный социализм для богатых . Если рассмафивать социализм как общественное владение главными организациями и Офаслями промышленности сфаны, то, может быть, мы действительно идем к нему но своим уникальным путем.



МИСПаР СМИТ ПРИЗНАЕТСЯ в СВОЕЙ ПРЕДВЗЯТОСТИ

После того как я показал вам тропинку к действительно большим деньгам, может статься, что биржа как финансовый инструмент вас перестала интересовать. Если это так, то я, положа руку на сердце, должен признаться в собственных предвзятости и ограниченности. Вам останется лишь внести поправку на эту предвзятость, ею, кстати, пропитана не только настоящая глава, но и все прочие, а уже после внесения поправки вы сможете лучше понять, что же представляет собой постоянно ускользающий австралопитек Я за вас этого сделать не могу Все, что я могу сделать, - это обратить ваше внимание на мой собственный астигматизм*. На рынке существует неисчислимое количество способов делать деньги, а все мы люди с разными поведенческими характеристиками. Если нам до сих пор давали конфетку за то, что мы нажимали красную кнопку когда раздавался звонок, то мы будем смотреть на эту красную кнопку с особой симпатией. До тех пор, пока, нажав на нее в очередной раз, не получим удар током. То, что будет изложено ниже, в упрощенном варианте может быть названо моей собственной красной кнопкой. А когда красная кнопка больше не работает, нам остается только перебраться в какое-нибудь безопасное место или найти людей, умеющих работать с кнопками желтыми и синими.

В одном моменте моя предвзятость так сильна, что я просто должен упомянуть об этом немедленно, поскольку в данном случае моя убежденность идет против течения очень и очень распрсхпраненной идеи - идеи о том, что если вы покупаете солидные акции и кладете их в безопасное место, то в долгосрочной перспективе вы просто не можете проифать. Как сказал однаяоды Кейнс, в долгосрочной перспективе мы все покойники или, как поется в песне, все рождается, чтобы уме-

Оптический дефект глаза, при котором в одном глазу сочегакжл близорукость, дальнозоркость и нормальное зрение. - Прим. ред.

рсть . Самый сильный аргумент против теории покупки солидных акций и откладывания их в долгий ящик был опубликован наследниками некоего Тимоти Бэнкрофта. Мистер Бэнкрофт оказался достаточно ловким человеком для того, чтобы выбраться невредимым из Великой Паники 1857 года, о которой он написал следующее: В ней [в Великой Панике 1857 года] я виню фиаско Дреда Скотта, беспечную монетарную политику последних нескольких лет и чрезмерно, чрезмерно самоуверенную спекуляцию на железных дорогах и сельскохозяйственных землях западных штатов . Согласно рекомендации мистера Бэнкрофта, делать следовало вот что: Купить надежные ценные бумаги, убрать их в тщк и забыть об их существовании . Такими надежными ценными бумагами могли быть, конечно же, только акции компаний, имеющих дело с предметами потребления, на которые и в Соединенных Штатах, и во всем мире всегда будет стойкий высокий спрос . Звучит, согласитесь, вполне разумно. Мистер Бэнкрофт умер, оставив наследство в $1355 250, а если вы примете во внимание, что это были не облагавшиеся налогами доллары середины девятнадцатого века, когда полный ужин из восьми блюд в ресторане Дельмонико стоил меньше доллара, то вы поймете, что это было очень солидное состояние. Ошибка же мистера Бэнкрофта заключалась в том, что он закрыл свои бумаги в ящик и ни разу их там не тревожил, так что, когда наследники добрались до его портфеля ценных бумаг, то оказалось, что Саузерн Цинк , ГЬлд Белт Майнинг , акции компании Кэрелл из Нью-Хэмпшира, а равно и компании Американский Будильник стоили ровно О долларов и О центов. Такой же суммой автоматически стало оцениваться и все наследство, что и побудило одного из наследников опубликовать всю эту историю - как предупреяодение для других.

Ничто не может работать всегда и при всех типах и разно-виднсхггях рынка. В этом главный просчет всех систем и всех книжек, которые убеждают вас, что Вы тоже можете сделать миллион долларов . Важно понять одно: Ифа таит великий соблазн. Если вам доставляет большое удовольствие ифать, то остановиться может быть фудно, даже если кнопка раз за ра-



зом обжигает ваш палец током. Повторяющийся электрошок усиливает вашу тревожность, а тревожность есть враг индивидуальности, а без обретения индивидуальности покоя нет. (Это слова из песни, которой будет кончаться первый акт мюзикла, написанного по мотивам данной главы.) Если вы действительно любите участвовать в Игре, то любое действие лучше бездействия, - а ведь иногда именно бездействие оказывается наилучшим методом, особенно если оно предпринято после сопоставления всех измеримых вариантов.

Если принято решение не принимать решений, то это такое же валидное решение, как и решение действовать. Я это вычитал в книге Честера Барнарда Функции руководителя - автор ее много лет назад был президентом телефонной компании Белл в штате Нью-Джерси. Книгу я не читал уже давно, и фрагмент о решении не принимать решений, пожалуй, единственное место, которое я помню, но зато оно не раз и не два помогало мне в восхитительные периоды откладывания всех сегодняшних дел на туманное послезавтра.

А теперь давайте посмотрим на кое-какие некрасные кнопки.

Некоторые люди умеют делать деньги на бирже, предвидя изменения экономических циклов. Великие и зрелые американские компании не увеличивают прибыли каждый божий год. Когда дела идут хорошо, они делают много денег, когда не очень, - они делают меньше. Успех разыгрываемой партии зависит от проницательности игрока в оценке экономических данных. Положим, у нас было два неудачных автомобильных года подряд. Определяя уровень лома на автомобильных кладбищах, средний возраст машин на дорогах, ожидаемые доходы населения, число новых покупателей, вступающих в определенный возраст, долю просроченных кредитов на приобретение автомобилей, а также ряд прочих факторов, мы можем прийти к вполне обоснованному выводу, что следующий год может быть для автомобильной промышленности веселей - при условии, что экономика будет на подъеме или хотя бы на том же уровне. И после того, как мы - благодаря нашим ученым-экономистам - определились с экономикой в целом, у нас остаются практически три возможности выбора. Дженерал Моторс

доминирует в индустрии, и консервативно настроенные люди выберут этот безопасный путь. Крайслер имеет самые большие обязательства по кредитам, а посему он представляет собой наибольший риск, да тут еще и зависимость от субфакторов внутри главного фактора, - например, от того, примет ли публика его новую модель. Но это же делает игру с ним потенциально наиболее прибьшьной, если кто-то готов рискнуть. Форд оказывается где-то посередине.

Существует разновидность такого подхода, называемая циклически растущая доходная база . Доходы Дженерал Моторс цикличны по своему характеру, - это знают все. То есть они идут вверх или вниз от года к году в прямой зависимости от того, как идут дела в данной отрасли промышленности в целом. Потом какой-нибудь смышленый аналитик заметит,- как это сделали смышленые аналитики в начале шестидесятых, - что, хотя доходы Дженерал Моторс и колеблются, высшие и низшие точки этих колебаний за последний пятилетний период выше, чем те же точки за предьщущие пять лет. Иными словами, усредняющая линия, проведенная через все колебания, будет растущей, потому что рынок в целом расширяется, Дженерал Моторс имеет свою серьезную долю в общем рынке, и его коэффициент прибьшьности остается прежним или растет. Поэтому, как утверждают, акции Дженерал Моторс должны торговаться по цене не в восемь-девять раз выше прибьши на акцию, как акции какого-нибудь медного рудника, а коэффициент должен быть ближе к коэффициенту Доу-Джонса, то есть актщя должна котироваться по цене в четырнадцать-пятнадцать раз выше прибьши на одну акцию.

Когда акции Дженерал Моторс поднимаются на 30-40 процентов, один этот подъем добавляет больше бумажной ценности всему биржевому рынку, чем все бойкие компьютерные компании, вместе взятые. Дженерал Моторс имеет на рынке 286 миллионов акций, и рост в 30 пунктов дает дополнительный прирост в почти $9 миллиардов. Айтек , Солитрон , Флаинг Тайгер , Эмери Эйр Фрайт , Нортвест Эйрлайнз и все прочие фавориты нынешнего десятилетия не наскребут $9 миллиардов и совместными усилиями.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 [ 16 ] 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46