Один из дипломников стал снимать со стеллажей пухлые папки с компьютерными распечатками.

- Спорить готов, что это IBM 360/50 из Миннеаполиса, тот, что купил на днях пакет акций Боинга , - сказал дипломник.

- Это из области ненаучных домыслов, - сказал Ирвин. - Запроси большой компьютер.

- Большой компьютер? - сказал я.

- Наш компьютер не может хранить всю информацию, - сказал Ирвин. - Когда он сталкивается с проблемой, которую не в состоянии решить, он запрашивает IBM 7094, на котором у нас есть компьютерное время. У нас установлена прямая открытая телефонная линия с 7094-м. А в нем заложены все интересующие нас конфигурации и структурные модели.

- Вы хотите сказать, что компьютеры покупают и продают? - спросил я.

- По большей части покупают и продают люди, - сказал Ирвин, - как оно было и в старину ( Старина для Ирвина это 1962-й и раньше, когда компьютеры делали только офисную работу.)

- Но, - продолжал Ирвин, - есть пара модерновых фондов, у которых компьютеры подключены к бирже напрямую, как и наш. туг-то и начинается самая веселая игра. Наш компьютер сканирует модели, по которым работает другой компьютер, чтобы выяснить, какова его программа покупки и продажи. И как только мы выясняем эту модель, можно начинать развлекаться. Мы можем взвинтить цену акции, за которой он гоняется. Или еще лучше: мы можем определить, на каком уровне он нацелился покупать. Скажем, их компьютер начал для разминки прикупать Дейташмяк по тридцать восемь с половиной, но на крупную покупку он пойдет при сорока двух. Мы можем купить приличный пакет при сорока и сорока одном, чтобы подогнать планку цены под запланированную ими модель покупки на сорока двух, а когда они начнут покупать, Дейташмяк поднимется и до сорока шести. И тогда мы оказываемся при очень славной сделке.

- Как у чартистов, Четвертая попытка и еще одна , - сказал я.

- Тот же принцип, - сказал Ирвин, - но игра закончится к тому времени, когда чартисты только соберутся наносить свои

крестики на бумагу У них ведь как? Пока чартист занесет свое гусиное перо, да пока даст чернилам высохнуть, да пока посмотрит на свой рисунок... И, кроме всего прочего, диаграмма его почти наверняка врет. Ненаучная у него диаграмма.

- А этот другой компьнэтер тоже смотрит на ваш? - спросил я.

- Может быть и так, -сказал Ирвин. - Оборонительную стратегию мы пока не разработали, потому что на прямой линии не так уж много компьютеров. Но скоро их будет много. К сожалению, не все еще верят в компьютеры. Даже наши собственные подписчики все еще мнутся. Им хочется следовать собственным выводам, руководствоваться интуицией и всякими замшелыми идеями из древнего докомпьютерного прохшю-го. И получается, что наш компьютер играет с людьми не на равных, потому что ему не дают развернуться в полную силу

- Но ведь ваш компьютер и покупает, и продает, - сказал я.

- Увы, распоряжение о сделке до сих пор должен отдать живой человек, - сказал Ирвин, - потому что биржа пока не принимает команд от компьютеров, хотя компьютеры, конечно, в состоянии делать распоряжения о сделках сами. Но наш компьютер все-таки заправляет своим портфелем ценных бумаг

- И как он это делает? - спросил я.

- Когда вначале мы подключили его к бирже, то спросили, что бы ему хотелось прикупить. Мы с нетерпением ждали ответа, чтобы увидеть, за чем он потянется. А он ответил: Казначейские билеты. Наличность . Никак не удавалось заставить его купить хоть что-нибудь. Мы стали снова перепроверять профамму и, пока мы это делали, рынок пошел вниз. Мы опять спросили компьютер, и он опять ответил, что, кроме наличности, ничего не желает. А рынок упал еще больше. Мы просто умоляли его хоть что-нибудь купить. Мы говорили: Ну, должна же быть хоть одна компания, которую стоит покупать . Видишь, даже компьютерщики могут быть жертвой старых атавистических инстинктов докомпьютерной эпохи. Наш компьютер С1фе-стил руки на груди: не желаю, мол, ничего покупать. И вдруг, когда мы уже решили, что он никогда ничего в жизни не купит, на самой нижней точке рынка он вдруг вошел в ифу и принялся покупать. Рынок пошел вверх, а наш компьютер продолжал

закупку. И скоро он вложился полностью, а рынок так и продолжал двигаться вверх

- И что же он делал дальше? - спросил я.

- Ну, так вот, рынок продолжал идти вверх, - сказал Ирвин, - и тут в один прекрасный день наш компьютер приходит и просит дать емумаржевой счет. Он хочет продолжать покупать! Что ж, мы дали ему маржевой счет. После того как рынок поднялся еще немного, он кое-что продал и покрьш маржу Сейчас у него есть на что покупать.

- Ирвин, - сказал я, - я хочу знать правду - При всех этих компьютерах в игре, у индивидуального инвестора остаются хоть какие-нибудь шансы?

- Всегда остается надежда на удачу, - сказал Ирвин. - Удача, или, иначе говоря, выпадение серии случайных чисел, может случиться в любой момент. А компьютер настроен на агрессивную результативность. Располагающий временем индивидуум может рассчитьюать на кое-какой результат. Но, беря ситуацию в целом и за весомый промежуток времени, компьютер выиграет всегда. Он просто обязан выиграть. Весь мир инвестиций, как в эпоху феодализма, будет поделен на баронства и графства, а 1фестьяне-инвесторы будут кучковаться вокруг компьютерных 1фепостей.

Меня немного обеспокоили картины будущего, нарисованные Ирвином-профессором. Я решил зайти в одну инвестиционную фирму. У нее, как мне было известно, один портфель ценных бумаг вел компьютер - о нем я и хотел поговорить со знакомым аналитиком.

- Все компьютерные портфели сначала показывают себя очень неплохо, - сказал аналитик - А потом они начинают давать сбои, как только люди выясняют, по какому принципу работает машина.

- А почему они начинают сбоить? Казалось бы, дела должны идти все лучше и лучше?

- В нашей фирме мы стали сопоставлять портфель, который ведут аналитики, с компьютерным портфелем. Ну а аналитики тоже ведь пользуются компьютером. Фундаментальные факторы, выборка информации и так далее.

- Но если компьютер пользуется тем же, что мешает ему вас побить?

- Потому что компьютеру нужны свежие данные, свежие мнения аналитиков, новая информация и так далее.

- И что же?

- У нас здесь работает двадцать один аналитик Все они поставляют компьютеру свежую информацию. И каждый из них знает, что если компьютерный портфель будет неизменно показывать лучший результат, то двадцать один аналитик очень скоро окажется на улице.

- Ты хочешь сказать, что аналитики скрышо совершают диверсии против компьютера]

- Это ты сказал, а не я. К тому же, диверсия слишком крепкое слово. Просто поверь мне: железка неизбежно проифает. Большого отрыва не будет, но когда подведут окончательный итог, выяснится, что плоть и щюъъ все-таки побили проклятого монстра.

НО ЧТО ОЗНАЧАЮТ ЭТИ ЦИФРЫ?

Вы уже успели убедиться, что вокруг Уолл-стрит обращается огромное количество цифр, что Игра ведется с цифрами, что с помощью компьютеров все большее число людей может играть все с большим количеством цифр в количестве комбинаций, которое в древние докомпьютерные времена было просто немыслимым. Но что представляют собой эти базисные цифры? Это цифры из балансов компаний, которые дают информацию об объеме продаж и прибыли. А прибьшь - в любой системе - фактор один из важнейших. Что же такое прибыль?

Казалось бы, с ней проблем не должно возникать. Вы просто берете газету а в ней Шиш Консолидейтед соо&цает, что его чистая прибыль за только что закончившийся год составила $1 миллион, или по $1 на акцию. Когда Шиш Консолидейтед будет издавать свой годовой отчет, там тоже будет написано, что компания заработала $1 миллион, или по $1 на каладую акцию. Отчет будет подписан аудиторской фирмой, и в нем будет сказано, что данная фирма проверила бумаги компании Шиш и что по нашему мнению, соответствующие балансовые отчеты и ведомости доходов и нераспределенной прибыли действительно отражают финансовое положение компании Шиш . Наш анализ упомянутых ведомостей бьш проведен в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета .

Последние четыре слова - общепринятые принципы бухгалтерского учета - являются ключевыми. В переводе они означают вот ЧТО: Вполне может быть, что Компания Шиш заработала от пятидесяти центов до $1,25 на одну акцию. Если вы прочитаете наши примечания с п.1 по п. 16, то увидите, что с доходами компании Шиш можно играть как с кубиками, в зависимости от того, что мы будем учитьшать, а что нет. Мы выбрали цифру в $1 на акцию. Примерно то же в этом гсду делают и другие аудиторские фирмы. А следующий год пусть сам заботится о себе .

Цифры подразумевают точность, поэтому не очень-то легко привыкнуть к мысли о том, что чистая прибьшь компании мо-

жет варьироваться в пределах 100 процентов в зависимости от того, какая бригада бухгалтеров занимается подсчетом, - особенно в условиях, когда рынок берет эти цифры и создает тенденции, темпы прироста и прочее, а по ним уже начинают работать компьютеры. И все это без откровенного надувательства, за которое можно бьшо бы сесть в тюрьму Как это может бьпъ?

Предположим, что у вас авиалиния, и вы покупаете новенький свежевыкрашенный Боинг-727 . Предположим, что самолет этот стоит вам $5 миллионов. В какой-то момент времени в будущем он будет стоить О долларов, потому что его ресурс будет отработан. Значит, вы должны ежегодно вычитать из ваших доходов какую-то долю стоимости этого самолета. Каков срок службы вашего самолета? Вы говорите: его срок службы десять лет, посему в этом году по прямому ступенчатому расчету вы спишете с доходов $500 ООО, или десять процентов его стоимости. Если ваш доход нетто от перевозки пассажиров и грузов составил $1 миллион, то он сократится вдвое после того, как вы спишете деньги за амортизацию. Естественно, ваша чистая прибьшь в год покупки самолета будет выглядеть хуже, чем прибыль следующего года, когда самолет уже будет в полной эксплуатации, летая без перерыва взад и вперед. И ваши прибыли будут смотреться еще здоровее, если самолет будет летать и на одиннадцатый год, потому что в этот год уже не будет списания на амортизацию - вся стоимость покупки уже покрыта.

Но это только начало проблемы. Дело в том, что рядом с вами в том же аэропорту располагается другая авиалиния. Они тоже только что купили новенький свежевыкрашенный Боинг-727 . Значит, вы и ваши конкуренты окажетесь в практически одной строчке в тот день, когда выйдут ваши годовые отчеты о доходах, - верно?

Неверно. Эта другая авиалиния говорит, что сможет эксплуатировать самолет двенадцать лет. Значит, она будет в течение двенадцати лет амортизировать свой самолет, и списание на амортизацию в этом году составит Vj, а не Vjg, так что ее прибыль уменьшится не на $500000, а на $416666, почему и окажется, что они в этом году сделали больше денег, чем вы.