ГЛАВА 19

Улучшение управления

пенсионными и институциональными портфелями

Поскольку мне приходилось управлять индивидуальными счетами, пенсионными фондами и взаимными фондами, а также руководить аналитиками и иметь дело с многими ведущими портфельными менеджерами, у меня есть ряд соображений относительно профессионального управления капиталом.

Индивидуальным инвесторам нужно знать об институциональных управляющих капиталом как можно больше. В конце концов, они представляют I в нашей формуле CAN SLIM и ответственны примерно за 80% важных ценовых движений. Они также оказывают гораздо большее влияние на цены, чем специалисты, брокерские фирмы, внутридневные трейдеры или консультативные фирмы.

Я учился на своих многочисленных ошибках, совершенных в прошлом, и именно так все мы учимся и набираемся опыта в инвестировании. Возможно, мой практический опыт, собранный во всех уголках Уолл-стрит на протяжении многих экономических циклов, поможет вам понять некоторые ключевые моменты.

Институциональные инвесторы: краткий обзор

Взаимный фонд, акции которого вы имеете, или пенсионный фонд, в котором вы участвуете, находится в руках управляющего институциональным капиталом. Вы имеете законное право знать, хорошо ли работают его менеджеры, но важно также понимать, каким образом они выполняют свою работу.

Сегодняшние рьшки находятся во власти профессионалов, и почти вся институциональная покупка осуществляется на собственные средства, без привлечения заемных средств (маржи). В результате у большинства ценных бумаг оказывается более солидный фундамент, чем тот, что был бы, если бы нашими фондовыми рынками правили спекулятивные маржевые счета. Например, в 1929 году индивидуальные инвесторы активно участвовали в рьшке, спекулируя с 10% собственных и 90% маржевых средств. Это одна из причин, объясняющих, почему так

Первые книги Datagraph превращаются

в WONDA®

Одним из первых продуктов, которые мы разработали для институциональных инвесторов, были книги ONeii Database®Datagraph, содержащие чрезвычайно подробные графики тысяч публично торгуемых компаний. Это были первые продукты такого типа, и они являлись нововведением в мире анализа институциональных капиталовложений. Мы могли выпускать эти книги в удобном еженедельном формате, обновляя их после закрытия рынка каждую пятницу. Эти всеобъемлющие книги доставлялись инститзщиональным управляющим капиталом в конце недели, таким образом, они попадали к ним до открытия рынка в понедельник. Такая высокая скорость (для того времени) достигалась не только благодаря использованию базы данных, которую мы накопили и ежедневно поддерживали, но и благодаря нашему быстродействующему микрофильмирующему оборудованию. Когда мы начинали в 1964 году, дорогостоящие ЭВМ только появились, и никто не знал, как получать графики с их помощью. Как только мы смогли преодолеть этот барьер, стало возможно получать сложные обновляемые графики с помощью автоматизированного процесса со скоростью одного графика в секзшду.

Сегодня технология настолько продвинулась вперед, что мы можем выдавать наисложнейшие датаграфы акций практически ежесекундно.

МНОГО людей пострадало, когда рынок обрушился. Однако в конце марта 2000 г. маржевый долг как процентная доля рыночной капитализации акций NYSE также достиг чрезвычайно высокого }фовня.

В периоды продолжительных снижений профессиональные инвесторы обычно не поддаются панике так легко, как индивидуальные. Собственно говоря, институциональная поддержка покупки часто появляется, когда цены идут вниз. Серьезные проблемы, с которыми фондовый рынок сталкивался в период с 1969 по 1975 г., не имели никакого отношения к институциональным или частным инвесторам. Они были результатом экономических ошибок и плохих политических решений, сделанных политическими деятелями в Вашингтоне. Фондовый рынок подобен гигантскому зеркалу, отражаюш;ему базовые условия, политическое управление (или неумелое руководство) и психологию страны.

Жесткая конкуренция среди управляюгцих капиталом и пристальное изучение результатов их работы, вероятно, сделали сегодняшних профессиональных инвестиционных менеджеров несколько более квалифицированными, чем они были 30 лет назад.

а книги ONeil Database стали основным источником информации во многих ведущих организсщиях взаимных фондов по всему миру. Первоначально каждый датаграф давал информацию о цене и объеме, наряду с некоторыми техническими и фзшдаментальными данными. Сегодня каждый датаграф показывает 98 фзшдаментальных и 27 технических параметров, и они делаются для более чем 10 ООО акций в 197 промышленных грзшпах. Это означает, что аналитик или портфельный менеджер могут сравнивать любые компании как в рамках одной отрасли, так и по всей базе данных.

Мы все еще предлагаем книги ONeil Database, содержащие по 600 страниц датаграфов, нашим институциональным клиентам как часть наших консалтинговых услуг. С появлением Интернета и сложной компьютерной технологии эти морально устаревшие бумажные книги заменяются нашей новейшей и в высшей степени инновационной услзтой WONDA®. WONDA является сокращением от William ONeil Direct Access и обеспечивает всем институциональным клиентам прямой интерфейс с ONeil Database. ONeil Database содержит более 3000 технических и фундаментальных параметров данных по более чем 10 ООО американских акций, а WONDA позволяет пользователям фильтровать и отслеживать базу данных, используя любую комбинацию этих параметров.

Первоначально мы разрабатывали WONDA как внутреннюю систему, использовавшуюся для управления нашими собственными деньгами. В 90-е гг., после многих лет реального использования, доводки и модернизации, эта услуга была предложена как новейший сервис William ONeil + Co., доступный только институциональному инвестиционному сообществу. Поскольку WONDA была задумана и создана нашими внутренними портфельными менеджерами, аналитиками и компьютерными программистами, эта услуга разрабатывалась в расчете на институционального управляющего капиталом. Институциональные управляющие капиталом часто должны принимать быстрые решения, находясь в гуще событий рыночного дня, и WONDA предлагает широкий ассортимент функций, позволяющих осуществлять мгновенный доступ и мониторинг критически важных данных по акциям и связанной с ними информацией во время движения рынка. Некоторые из наших институциональных клиентов, использ)ТОЩих WONDA, говорят, что они могут практически печатать деньги с помощью этой системы. Эти клиенты представляют широкую гамму от очень консервативных управляющих до быстро торгующих менеджеров хеджевых фондов. Понятно, что никакая компьютерная система не может печатать деньги, но такие отзывы со стороны некоторых из крупнейших и лучших институциональных клиентов указывают на функциональность и эффективность WONDA.