Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Прогнозирование трендов 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 [ 77 ] 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94

Публика всегда не нрава? Ответ - решительно, Пег . Возможно, публика, большую часть времени как раз права. На языке рьшка акций подразул4евастся, что публика права в течение трендов, но ошибается на обоих ко1щах!

Толпа наиболее восторженна и оптимистична тогда, когда должно быть осторожным и благоразумным; и наиболее напугана, когда должно бьпъ смелым и дерзким .

Толпа всегда оказывалась неправой, когда больше всего рассчитьшала быть правой толпа не права в концевых точках трендов, но права, на среднем участке, в течение трендов .

Мож1ю сказать, что пере- и недооценка всей общности мнений толпы ... не является необычной

Самая трудная проблема, связанная с Теорией противоположгюго мнения -необходимость решить ... (а) как узнагь преобладающие общие мнения; и (Ь), как измерять их распространенность и шггенсивность .

Тот факт, то толпа является часто неправой, несомненен даже в контексте обычной инвестиционной мудрости. Но факт, что толпа я&чяется правой чаще, чем бывает неправой и постоянно не права только в критичеспа поворотных моментах на рынке, не принят или не понят па Уолл-Стрит. Фактически, одной из главных ошибок, которую сделал легион медведей в течение бычьего рынка 1990-ых, было умозаключение, что увеличивающееся участие в рьшке публики и ее энтузиазм, бьшо ясным сшиалом неизбежного упадка бычьего рынка. Публика будет поймана в ловушку нерекупленности в последней вершине бычьего рьшка, который начался в начале 1980-ых, так же, как это бьшо на каждой финальной рьшочтюй вершине в истории. Тем временем, успешный инвестор нуждается в инструментальных средствах, способных распознать, является ли настроение инвестора совместимым с тем периодом тренда, в котором публика является правой, или насфоение предупреждает о надвигающемся конце, когда публика будет болезнегшо неправа.

Две последние вышеприведенные цитаты из Неилла касаются критической проблемы развития работающей методологии для анализа настроения - объективного измерителя настроения инвестора. Снова в 1990-ых, лидеры мнения Уолл-Стрит в финансовых средствах информации изображали себя, как смелое меньшинство , порхающее перед лицом здравой бычьей мудрости, чтобы предохранять инвесторов от неизбежного бедствия - лопнувшего рыночного пузыря . Хотя их вера в то, что рынок значительно переоценен и готов к резкому падению), если не краху, в действительности и являлась обычной мудростью о рынке акций в течение 1990-ых. Гибельным инвестиционным последствием этого небрежного мышления был отказ распознать распространение скептицизма, которое сопровождало этот бычий рынок.



Взаимоотношения технических индикаторов и индикаторов настроения

По моему мнению, нет никакого способа успешной торговли на рынке без твердой опоры на технический анализ. Компоненты такой опоры должны включать осведомленность о традиционных тех1шческих индикаторах, а также развития того набора индикаторов, которые хорошо работают для вас, в качестве драйверов торговли ( trade drivers ). Вы должны знать традиционные технические индикаторы просто потому, что они гюнулярны, и в силу этого, они определят некоторые ценовые уровни и условия, которые будут заставлять других действовать. Другими словами, вы должны сделать эти индикаторы частью вашего основного уровня понимания, и они могут также играть некоторую роль в управлении вашими сделками, но будет лучше, если это - не главная роль.

Ваши первичные технические торговые драйверы должны включать индикаторы, не обязательно уникальные или присущие только вашей работе. До некоторой степени, вы можете развивать массив таких индикаторов, однако, не слишком усложняя ваш подход, чтобы увеличить ваши шансы достижение успеха в торговле. (Конечно, индивидуальность трейдера, терпимость к риску и навыки управления деньгами тоже жизненно важны для торгового успеха.)

К сожалению, есть критические периоды в рынке, когда технический анализ молчит, или того хуже, попадает в эмоциональные ловушки рьшка, которые, как предполагается, технический подход должен помогать избегать. Недавний пример такого периода - падение 1998 года, когда огромное число моих технических братьев передвинулось в медвежий лагерь. Чтобы проиллюстрировать, как анализ настроения может добавить значимости техническому анализу, рассмотрим следующий комменгарий рьшка Берии Шаффера в сентябре 1998 в бюллетене Опционный советник (Option Advisor), информациошшш бюллетень (курсив далее в тексте был использован во время публикации):

Мы на медвежьем рынке? Так мог бы подумать чеювек, упражняющий свою силу духа, ачушая ежедневную паническую какосроншо финансовых средств информации Проблема состоит в том, что, в то время как медвеэшй рьшок может чувствоваться, на салюм деле это будет - не медвеэтй рынок по какому-либо разумному определению. Поемотрим на duaepwrniy S&P 500 (SPX) с 1987 года до настоящего времени, наряду с его 20-месячным скольшцнм средним значением [воспроизведенную здесь как Чиаюфисучюк) 10.3 на странице 236]. Периоды медвежьего рынка очень ясно опредечепы областями, обведенными крулсками, на этой диаграш/е в 1987-1988, 1990-1991, и 1994, в которых SPX опустился токе этой кчючевой долгосрочной скользящей средней. При взгляде немного дачее в прошчое падения SPX ниже его 20-месячпого скользящего среднего значения произошли в течение медвежьих рынков 1973-1974, 1977, и 1981-1982. Возвращаясь к текущему периоду, мы находил!, что SPXk настоящему времени успешно проверил поддер.жку в ее 20-месячном скользящем среднем значении и теперь держится на 5 % выше этого ключевого уровня. Медвежьи рынки также, по определению, тчинаются поече коррекции в 20 % ичи больше



от вершины бычьего рынка. Иаювамы находим, что метка .медведя не соответствует реальности, поскольку самый низкий минимум закрытия SPXna этой коррекции бьш 19.6 % от его максчшума Почему я забираюсь в такие бо.пьшие длины, чтобы доказывать , что .мы еще не воипи в медвежий рынок? Потому, что настроение инвесторов прямо сейчас так отрицательно, что может, на первый взг.пяд, рассматриваться как нор.мапьное в пределах контекста медвежьего рынка. И если, как я говорю, мы - все eu{e в бычьем рынке по объективным стандартам, тогда подразумеваелюе значение этого чрезвычайно отрицательного настроения однозначно бычье! По каким стандартам я квалифицирую настроите как явно отрицательное(аЬ]есйу negative)? (1) Рекордно высокое соотношение put/call опционов на акции. (2) Значения Индекса волаттьности СВОЕ (VIX), мера уровня страха опционных спекулянтов, вернулись на уровень краха октября 1987 года. (3) Отток средств из взаимных фондов акций в августе и миллиарды долларов, текущих в низкодоходные фонды денежного рынка, с рекордным уровнем активов в Фонде Fidelity Select Money Market. (4) Рынок IPO юридически мертв. (5) В течение прошлого месяца, мы видели, что массу журнальных обложек мир подходит к концу , которую люжно сравнить с горой гибели и мрака, который обрушился на обывателя после краха октября 1987 года. А что с опасениями оценивания , на которое жаловались с тех пор, как Доу - 5000? В течение прошлого года, мы имели снижение на два процентных пункта доходности 10-летних Казначейских обязательств С рынком акций, который лишь слегка выше этого же периода, доходность на акциях в сравнении с доходностью на 10-летних примечаниях находится теперь на уровнях, сопоставимых с минил-сумами рынка 1987 и 1994 годов. Если вы в настоя1цее время полностью находитесь в инвестициях, вы не должны тревожить ваши позиции; если вы в настоящее время вне рынка, я настоятельно советую вам подвинуться в сторону максимальных вложений в акции большой капитализации

Обратите внимание, во-первых, тот факт, что рьшок еще не переместился в логическое определение медвежьего рьшка в октябре 1998, стал безотносительным, не только к толпе инвестирующей публики, но также и к стратегам Уолл-Стрит и к многим рьшочным техническим аналитикам. Все было сметено в эмоциях того периода, в которых изобиловали опасения о потенциальной глобальной депрессии и рыночном крахе. Технические аналитики активно интересовались такими индикаторами, как отрицательная ширина (negative breadth) и линия поднявшихся/опустившихся, несмотря на тот факт, что такие индикаторы в прошлом были не лучше, чем подбрасывание монеты при прогнозе медвежьих рьшков.

Другой важный пункт, отмеченный в этом рьшочном комментарии, касается взаимосвязи и симбиоза индикаторов настроения и технических индикаторов рынка. Моя гипотеза в октябре 1998 года была в том, что мы еще не были в медвежьем рьшке, по объективным стандартам, хотя настроение инвесторов, измеренное моими индикаторами, было резко отрицательным и, таким образом, имело бьшье значение. Когда такое отрицательное настроение проявляется в течение медвежьего рынка, это может бьггь описано, как собака не больно кусает человека и таким образом не существенно. Медвежьи рьшки, по определению, порождагот медвежье настроение, и очевидность медвежьего настроения в



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 [ 77 ] 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94