Investors Intelligence Percent Bullish and Bearish vs. OEX/S&P 100 Index (April 1996-February 2000)

Investors Intelligence % Bullish Investors Intelligence % Bearish

S&P 100 Index (OEX)

CD CO о

I- I- CO CO CO ОЭ CO 00 CT) CT) CT) CT) CT>

OCSJCNl-tOCOOCNlCNlcBcOOCNi

Рис. 142 Соотношение процентов быков и медведей в сравнении с S&P100

Еженедельник Consensus (www.consensus-inc.com) также издает обзоры. Его еженедельны!! опрос трейдеров фьючерсами, Со/гуетиш®-Индекс Мнений Бычьего Рынка (Consensus®-b;idex of Bullish Market Opinion) суммирует процетгг быков на нескольких фьючерсных инструментах, включающих акщга, облигации и золото. Подобно обзору Investors Intelligence, эта информация может быть полезна для контраристов.

Consensus Index of Bullish Market Opinion vs. OEX/S&P 100 Index (January 1998-February 2000)

0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0

Consensus Bullish S&P 100 Index (OEX)

800 750 700 650 600 550 500 450 400

cooocococococooocococo

:= ?a Й

a> a>

ГСОСГ)От-Сч1тС>3

Рис. 143 СопзепзизШир/екс Мнений Бычьего Рынка и S&P 100

Как показано Рис. 143, когда процент быков относительно высок (апрель 1998,

январь 1999, январь 2000), рынок акций имеет тевденцию чахнуть. Но когда процент быков низок (август 1998, октябрь 1999), рынок изобилует покупательными возможностями.

Почему медвежье настроение, измеренное этими обзорами, имеет бычье подразумеваемое в контексте бычьего рынка? Как сказано выше, это ситуация, когда человек, кусает собаку . Бычьи рьшки, обычно, порождают бычье настроение, а также самодовольство на откатах. Когда откаты на бычьем рынке результируют высоким уровнем опасений и медвежьих настроений, это - признак того, что стоят под парами наличные доступные деньги, 1ггобы поддержать рьшок и затем двинуть его выше.

Истории с обложки Другим превосходным качественным измерителем настроения по специфической акции, секторе, или более широкому рьшку являются истории с обложек журналов. Почему - это так? Нет никакой тайны в том, что издатели журнала стремятся максимизировать продажи каждого вьшуска. Для достижения этих целей, журналы часто помещают на свои обложки горячую тему дня. Очень важно помнить, что ко времени попадания истории на обложки журналов и в газетные публикации новостей большинство из тех, кто обычно действует на новостях, вероятно, уже сделало это. Другими словами, есть хороший шанс, что тревд, изображаемый в истории с обложки уже был полностью или почти полностью дисконтирован в текущей цене акции прежде, чем история попала в газетные киоски. Истории с обложек наиболее эффективны как противоположные индикаторы, когда несколько публикаций имеют подобную тему со сходными заключениями. Один из лучших примеров драматических нротивоположньгх последствий историй покрьггия можно найти в круговороте медвежьих обложек, которые появились в августе и сентябре 1998 года. Множество главньгх публикаций имело обложки, высвечивающие бедственное состояние рьшка акций и глобальное экономическое ухудшение . Вот они хронологически:

The Economist (8 августа): Усмешка и Медведь с изображением усмехающегося медведя с солнечными очков, отражаюших лшши фафиков.

Barrons (31 августа): Может ли бьж отскакивать назад? - Обложка показывает медведя катящего на роликах быка.

Fortune (6 сентября): Этот рьшок ушел к свиньям?

Barrons (7 сентября): Нокаут? , с медведем, работающим по быку в ввде боксерской фуши.

Fortune (20 сентября): Крах-98: сможет ли американская экономика вьщержать? . На обложке текст проблемы мира могут, наконец, остановить расширение американского чуда .

Forbes (21 сентября): это Армагеддон... или снова пришел октябрь 1987?

Time (24 сентября): Бум закончен? Обложка подчеркнула эту мысль показывая людей, кувыркающимся вниз но круто убывающей линии диафаммы.

Эти истории с обложек давили на улицу в тот момент, когда S&P 500 (SPX) тестировал сильную техническую поддержку на его 20-месячном скользящем среднем значении (см. сфслку на в Числе(риеунке) 10.3). Этот скептицизм средств информации бьш превосходным признаком, что уровни технической поддержки будут удержаны. В действительности, SPX поднялся на 25% в течение фсх месяцев после дна в начале октября 1998 года.

S&P 500 Index with 20-Month Moving Average (September 1994-January 2000, monthly)

Рис. 144 S&P 500 и его 20-ти месячная скользящая средняя линия

Национальные журналы новостей часто вьщают даже более сильные противоположные истории с обложек, чем это, делают деловые публикации. Например, номер журнала Time от 15 ноября 1999 года назывался Разорившийся Билл и изображал Билла Гейтса (Bill Gates) на воздушном шаре с иглами, собирающимися проколоть шар. Определенно, вофуг Мифософт (MSFT) в то время бьшо большое количество тумана и мрака, связанньис с расследованием Министерства юстиции. Подобная обложка бьша и у Т1ге Economist, озаглавленная Теперь разорился фаст Мифософт К счастью для бьгков MSFT, рьшок принял с ходу заявлегше 18 ноября 1999 Министерства юстиции и оценил акции на 13% дороже в течение следующего месяца, при отскоке от существенной поддержки на ее 10-месячном скользящем среднем значении.

Конечно, истории покрытия не всегда работают как противоположные индикаторьг Например, Sun Microsysteins (SUNW) бьша оптимистично показана на