неверно! Торговля на бумаге приносит пользу, тестирование также полезно, но когда вы начинаете играть по-настоящему, игра меняется, хотя бы потому, что у вас проявляются эмоциональные/психологические проблемы, о существовании которых вы ранее и не подозревали. Эти проблемы можно преодолеть, но когда вы входите в новую область (т. е. по-настоящему начинаете торговать свою систему или подход), вы должны всегда минимизировать свой риск. Так что не торгуйте 10 контрактов, торгуйте лишь 1 и продолжайте торговать его до тех пор, пока ваши реальные результаты не проде.монстрируют, что вам следует увеличить размер позиций. Теперь, когда зона риска (новая территория) оценена количественно, вы можете двигаться вперед, не так беспокоясь. Логично, что увеличивать размер позиций имеет смысл последовательными шагами. Преимущества, которые вам дает подобный подход, очевидны. Если в вашей системе есть какие-то недостатки, то вы не потеряете весь торговый капитал, а заодно и выработаете некоторые навыки дисциплины. Что вы теряете? Лишь немного времени. Если все пойдет по вашему плану, то, возможно, вы будете торговать те объемы, которые вы хотели в начале, уже спустя несколько месяцев (чем на самом деле можно пренебречь). Что меня вгоняет в депрессию - так это то, что я могу объяснять это консультирующимся у меня клиентам до посинения, после чего они часто игнорируют этот совет, затовариваются по полной программе, некоторое время выживают, возможно, даже что-то зарабатывают, а затем совершают роковую для себя сделку и - adios amigo!

Мониторинг позиций

Еще одна область, дающая возможность снизить риск, - внимательный мониторинг позиции на начальном этапе. Иногда, глядя на график баров, можно с очевидностью показать, где рынок отошел от ожидаемой траектории движения. Такое расхождение - предупредительный сигнал, и часто, - очень сильный. Дегтствительно, одна из особенностей, которую я заметил, - если рынок отклоняется от формирования какой-либо фигуры, часто происходит очень сильное движение в другую сторону. Логически это объясняется очень просто: мнопте трейдеры, играющие в соответствии с первоначальным сигналом, попадаются как раз на таком движении. В какой-то степени необходимость во внимательном мониторинге будет зависеть от используемой вами стратегии входа и логики/философии, стоящей за ней. Если вы пытаетесь открыться так, чтобы поймать неприемлемые для рынка цены, то вскоре ры-

нок должен отвергнуть эти цены. Если же подобного не происходит, то это может явиться основанием для закрытия позиции. В конце концов, вы стремитесь найти лучшие торговые возможности, и если рьшок не отказывается от таких цен, то, вероятно, эта торговая возможность не попадает в категорию наилучших. То, о чем ivibi говорили, применимо к стилю торговли любого индивидуума и к любому временному масштабу. Это как раз тот случай, когда услуги поставщика котировок в реальном времени могут окугатгься. Signal , Tenfore , ]VIarket Еуе , к примеру, все они стоят значтельно меньше 300 фунтов в месяц, что составляет лишь 30 пунктов фьючерсного контракта на FTSE. Конечно, и далее вам следует находиться где-то поблизости и следить за экраном, но опасный участок соответствует лишь начальному периоду времени после открытия сделки. Именно сейчас вы наиболее уязвимы, так что вся суть именно в мо1птторииге развития сделки на раннем этапе, а после того, как станет видно, что она идет в нужном направлении, трейдер может немного расслабиться.

Центральным элементом системы УК могут быть стоп-приказы. Они могут использоваться различными способами, но об этом мы расскажем в главе 15. На этом завершим наше краткое обозрение основных элементов УК, о которых написано во многих книгах. Цель его - натолкнуть вас на некоторые мысли о том, как вы можете улучшить свой подход к рынку.

Резюме

Качественное управление капиталом - ключ к успеху. Без него даже самая хорошая торговая система приведет вас к разорению.

Качественное управление капиталом означает использование подхода с низким риском при совершении каждой сделки. В противном случае можно быть уверенным в том, что вы разоритесь.

Начав работать по новой системе, вы должны торговать всего один контракт до тех пор, пока фактические результаты, т. е. прибыль, не докажут, что она на самом деле работает.

Ранний и внимательный мониторинг позиций может еще более снизить риск, однако не следует выскакивать из рьшка, пока сделка не успела реализовать себя.

Глава 8

КОНТРОЛЬ РИСКА

Выигрывают те трейдеры, которые минимизируют риск. Это еще одна ключевая глава, читателю следует прочесть ее внимательно и убедиться в том, что он понимает ее содержание. Те, кто не минимизируют риск, неизбежно платят за это большую цену и разоряются.

Именно по этой причине можно часто видеть сильные движения рынка после выхода новостей, причем часто вышедшая новость предполагает движение в противоположном направлении. Так происходит из-за того, что крупные трейдеры, думая прежде всего о минимизации риска, открываются в этом направлении тогда, когда уровень риска достигает минимума - сразу после выхода новости.

Контроль риска включает в себя следующие правила: 1. Не торговать слишком большие объемы, уменьшая таким образом риск разорения.

Не оставлять позиции на ночь в случае, если по этой позиции нет буферного запаса прибыли. Однако это не относится к определенным методикам, использующим некоторые факторы, логика которых может требовать оставления позиций на ночь. Не оставлять позиции на выходные, за теми же исключениями, что описаны в пункте 2. 4. Предпринимать соответствующие действия перед выходом основных новостей. Это означает, что обычно в таких ситуациях не следует открывать позиций; возможно, следует уменьшить размер позиции, если она уже открыта, - хотя это и зависит от задач трейдинга. На рынке существуют два типа риска, и мы должны рассмотреть оба. Во-первых, есть риск потерь, присущий рынку как таковому. Во-вторых, есть риск потерь, присущий конкретному инструменту, который мы торгуем. Я буду более подробно рассказывать об этом позже (см. главу 10), но, говоря попросту, риск совершения убыточной сделки при покупке опциона намного больше, чем при его продаже, хотя сумма убытка по сделке во втором случае может оказаться намного больше, чем в первом. Это достаточно хорошо иллюстрирует два типа риска, и мы, как трейдеры, должны понимать, как это работает.

Риск потерь, присущий конкретному инструменту

Первым рассмотрим риск потерь, присущий конкретному инструменту. Это потребует от вас знаний тех инструментов, с которыми вы работаете, и, таким образом, эти знания относятся к тем, которые трейдер получает на этапе обучения. Допустим, например, что мы покупаем опцион колл* за 25 пунктов. Наш максимально возможный убыток в этом случае составит 25 пунктов, мы просто в принципе не можем потерять больше. Таким образом, вне зависимости от того, что произойдет на рынке, мы находимся в безопасности, так как убыток в 25 пунктов вписывается в нашу концепцию управления капиталом. IBM, ICI, Microsoft и даже JP Morgan могут хоть все сразу обанкротиться - для нас это

Опцион колл - право купить актив в определенном количестве по фиксированной цене до определенного срока; опцион пут - право продать. - Прим. пер.

не будет иметь никакого значения. Эта ситуация в корне отличается от той, при которой мы открываем длинную позицию, либо продавая опцион пут, либо покупая фьючерс. В обоих этих случаях мы бы потеряли столько пунктов, на сколько упал бы фьючерс на индекс (или тот инструмент, который мы торгуем). Ясно, что ситуация в корне отличается.

IBM, ICI, Microsoft \л даже JP Morgan могут хоть все сразу обанкротиться - для нас это не будет иметь никакого значения.

Это наталкивает на одну полезную мысль. Как трейдеры мы хотим иметь выбор из максимально большего числа возможностей. В определенных ситуациях один торговый инструмент может оказаться привлекательнее. Например, недорогой опцион - если мы хотим торговать будущую новость. Пара недорогих опционов (т. е. опцион колл и опцион пут) могут оказаться полезными, если мы ожидаем сильного движения рынка, но не знаем, в каком направлении оно последует. Я применил эту стратегию в пятницу, предшествующую обвалу опционов на индекс ОЕХ 1987 г. Сильно прибыльный опцион иногда может оказаться более привлекательным, нежели фьючерс. Во-первых, он может обойтись вам недорого, а во-вторых, - его временная премия может возрасти по мере уменьшения внутренней стоимости. Таким образом, он может вам дать больше при движении вверх при сравнительно низком риске потерь в случае движения вниз. Все, о чем мы здесь говорили, может быть очень полезным при торговле на рынке, поэтому критически важно, чтобы трейдер знал характеристики риска торгуемого инструмента - ведь это влияет и на характеристики риска, присущего рынку в целом.

Риск потерь, присущий рынку в целом

Теперь вернемся к рассмотрению риска, присущего рьшку в целом. Мой опыт показывает, что когда мы начинаем торговать, то торгуем в бла-

Здесь понятие длинная позиция означает, что инвестор заинтересован в росте базового актива; более подробно понятия длинная и короткая позиции рассматриваются автором далее. - Прим. пер.

Прибыльный опцион, или опцион в деньгах (in-the-money option) - опцион, по которому цена исполнения выше цены спот (в случае опциона пут); внутренняя стоимость опциона - разность между ценой исполнения и ценой спот базового актива; временная премия - стоимость опциона, превышение рыночной цены опциона над его внутренней стоимостью. - Прим. пер.

женном неведении о его существовании. Кто-то может назвать это раем для дураков . После этого мы получаем хороший удар и становимся пугливыми. Да, это возвращает нас к эволюции трейдера, о которой мы рассказывали в главе 2. Наконец-то мы становимся ориентированными на риск . Это наша цель. Таким образом, риск тесно связан с опытом трейдера. Именно умение жить с риском определяет опыт трейдера. Это важнейший ресурс нашего трейдинга, даже более важный, чем деньги. Деньги - результат, который мы получаем, научившись контролировать риск. В каком-то смысле вся эта книга посвящена контролю риска. Это обеспечивается управлением капиталом, тремя простыми правилами, всей нашей торговой системой, а дисциплина позволяет нам контролировать риск, правильно используя эти инструменты. Однако в этой части рассказывается, как избегать ситуаций, в которых ненормально высокий уровень риска более очевиден и которые нам рьшок регулярно подбрасывает, в основном в форме ожидаемых новостей.

Другие формы риска

Также существует много форм непредвиденного риска. Даже если выход какой-нибудь новости ожидаем, ее содержание может оказаться большим сюрпризом. По моим наблюдениям, большая часть шоков на рьшке произошла в то время, пока рьшок был открыт, но так бывает не всегда. Часто рынки действительно показывают сильные движения на открытии, так как вынуждены отыгрывать какие-то события, которые произошли в то время, пока они были закрыты. Тренд круглосуточно открытых рьшков, который можно увидеть при помощи системы Globex, может оказаться полезным в этом плане но, будучи трейдерами, мы не можем бодрствовать 24 часа в сутки - мы должны спать. Кроме того, эти рьшки не являются идеальными - торги на них идут обычно не слишком активно, поэтому любое движение, происходящее на них, оказывается преувеличенным. Очень часто котировки фьючерсов на индекс S&P, торгуемых на Globex, не соответствуют тому, что покажет сам индекс, когда торги на самом деле откроются. Но даже полагаясь на помощь Globex, при выходе новости вы не получите правильной цены. Но дело не в этом. Я не вижу смысла играть на вышедших новостях - довольно редко они оказывают эффект. По крайней мере какой-либо продолжительный эффект. Многае отнесутся к этому утверждению с недоверием, но факт остается фактом: Рьшок движется от одного экстремума к другому на всех временных масштабах , - и то, хорошая или плохая