Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Философия трейдинга 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 [ 27 ] 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

Резюме >

Шипы дают мне статистическое преимущество по двум причинам. Во-первых, они показывают направление тренда. Во-вторых, они дают мне уровни стонов с низким риском - но не безрисковые.

Существует шесть разных типов отрицательного развития.

Эмоциональные максимумы и минимумы - ключевые уровни, которые образуются тогда, когда цена движима сильным эмоциональным напряжением. Премия фьючерсов по отношению к спот-котировкам или ее отсутствие может быть хорошей подсказкой в этом плане.

Глава 21

ОПЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ

в этой части рассказывается о стратегиях, которые я сам использую в своей повседневной торговле. Я убедился в том, что эти стратегии полезны и прибыльны. Но есть два момента, которые мне хотелось бы отметить. Во-первых, я не рекомендую вам использовать такие же стратегии, политику постановки стопов, такие же методики. Об этом достаточно хорошо рассказано в главе 12 Разработка методики части I, но и напомнить об этом также неплохо. Эти стратегии могут не соответствовать вашим личностным особенностям, вашим ресурсам, вашему торговому капиталу или чему-то еще. Перед тем как использовать что-либо, о чем рассказывается в этой книге, сначала убедитесь, что вы в состоянии использовать это эффективно. Во-вторых, не следует полагать, что если я рассказываю об этих стратегиях, то при их применении я - само совершенство. На самом деле все не так, я сталкиваюсь с теми же проблемами, что и мы все, - но об этом как-нибудь потом.

Опционная стратегия - основы

я продолжаю продавать опционы, несмотря на связанные с этим трудности, которые были описаны в этой книге. Напомню свои соображения по поводу этого:

1. Продажа опционов с высокой временной стоимостью - это явно торговая возможность с низким риском . Это объясняется тем, что в большинстве случаев опционы истекают и обесцениваются, поэтому в большинстве случаев эта стратегия окажется выигрышной.

2. Однако для того, чтобы успешно торговать, используя эту стратегию, необходимо прибегать к хеджированию.



3. Но хеджирование означает, что периодически вам придется открывать позиции по фьючерсам (фьючерсный хедж), которые далеко не будут являться возможностями с низким риском .

4. Сейчас я убежден, что намного лучше торговать опционами направленно, т. е. продавать лишь одну сторону стрэддла.

5. Мораль здесь такова: если это срабатывает, то трейдинг становится более прибыльным и легким, чем при продаже стрэддлов. Кроме того, если вы ошибетесь с направлением, это не станет большой проблемой, так как вы уже спланировали свои действия на этот случай. Если же нет - то приостановите торговлю до тех пор, пока не научитесь учитывать неблагоприятный исход раньше, чем желаемый.

6. Но я наблюдаю за собой тенденцию ловить себя на том, что в конце концов у меня всегда оказывается сбаттансированная позиция - стрэддл/стрэнгл. Хотя часто и по лучшим ценам, чем если бы я вошел бы в такую позицию сразу, и даже в случае, если это не так, то обычно я выигрываю некоторое время . Время важно не только потому, что временная стоимость уменьшается по мере его течения, но и потому, что период, в течение которого вам потребуется хедж, также сокрашается.

7. Еше одно но состоит в том, что большая часть сигналов на рынке является краткосрочными, по крайней .мере вы не знаете в течение какого периода они будут действовать. А если так, то продажа опционов не увязывается с ними. Я часто обнаруживаю, что ловлю хорошее движение лишь для того, чтобы выяснить, что ничего на нем не заработал, так как оно оказалось краткосрочным, и что я застрял с опционами до их истечения.

Прочтя вышесказанное, можно понять, что продажа опционов имеет свои преимущества, но также и не лишена недостатков. Вы можете спросить меня: почему же я тогда занимаюсь этим, и у меня не найдется легкого ответа! Торговать опционами сложнее потому, что вы привязаны к позиции в течение несколько недель и вам часто приходится совершать трудные (с высоким риском) сделки.

Я много думал над этим вопросом; дело здесь в страхе перед убытками. Если я торгую фьючерсами и теряю, скажем, 40 пунктов, то это довольно существенный ущерб, даже если он и составляет всего 2% моего торгового капитала. Но если я получил 10 ООО фунтов в виде опционных премий, то они компенсируют потери и я не окажусь в убытке по итогам месяца до тех пор, пока вся сумма премий не уйдет на

покрытие убытков. Это дает подушку моей торговле, которая делает ее намного более комфортной. Но действительно ли эта подушка выполняет какую-либо полезную функцию, за исключением того, что делает мою торговлю более комфортной? Я думаю, что да, но я всегда анализирую эти факторы и не считаю, что торговля опционами является единственной стратегией для меня. Именно поэтому эта книга уделяет по крайней мере такое же внимание торговле фьючерсами. Моя предыдущая книга Руководство по трейдингу была целиком посвящена продаже опционов и хеджированию таких позиций. В этой же представлены различнЭ1е стратегии торговли фьючерсами.

Опционная стратегия - операции

Продажа опционов - достаточно простое занятие. Вот правила, которые я использую:

1. Обычно продается текущий месяц (в 99% случаев). Не проблема в 1997/1998 г.

2. Пытаться получить как минимум от 60 до 90 пунктов за каждый проданный контракт. Опять не проблема в 1997/1998 г.

3. Продавать опционы, цена исполнения которых равна или близка к спот-котировкам. Для нас благоприятно, чтобы большая часть полученных пунктов составляла временную стоимость.

4. Я имею тенденцию продавать опционы поэтапно. Так что я могу открыть свою позицию на одну четверть, а затем добавить к ней. Это, кажется, неплохо работает на практике, так как я часто открываюсь немного рановато, что в некоторой степени компенсируется таким методом. Но такой подход необязателен.

5. Обычно я продаю одну пару опционов на FTSE (т. е. сбалансированные опционы пут и колл) на 10 ООО фунтов торгового капитала (и один фьючерсный контракт на 10 ООО фунтов, те же 10 ООО фунтов, так как в данном случае это является одной сложной позицией). Я думаю, что это в принципе правильно. Убедитесь в том, что вы чувствуете себя комфортно, работая с тем числом контрактов, которое вы торгуете, и не забудьте начать с небольших объемов.

Опционы, истекающие в текущем месяце. Если опционы выпускаются раз в квартал (четыре контракта в год), то контракт, который истекает раньию других, называют ближним месяцем (front month). - Прим. пер.



6. Используйте тот вид анализа (см. ниже), какой захотите, для принятия решений в соответствии со своим дирекционным подходом. Но лучше быть терпеливым и дожидаться наилучших возможностей. Весь анализ развалится и будет практически бесполезным в отсутствии рьшочного подтверждения. Я обычно жду подтверждения от рынка и меньше полагаюсь на анализ.

7. Перед тем как открыть любую позицию, убедитесь в том, что знаете, что вы будете делать в том случае, если все пойдет не так, как надо. Определите, что вы имеете в виду под высказыванием: пойдет не так, как надо . И распишите ваши действия в этом случае.

Есть еще два момента, которые я хотел бы добавить к приведенному списку. Во-первых, похоже, цены опционов демонстрируют цикличность. Они движутся от очень привлекательных значений к достаточно непривлекательным уровням. Я подозреваю, что это связано с количеством трейдеров, продающих опционы. По мере того как это число возрастает, премии падают, что естественно - больше продавцов. Далее рьшок обычно демонстрирует некоторого рода :разоряющее движение, и премии вновь становятся привлекательными.

Далее рынок обычно демонстрирует некоторого рода разоряющее движение, и премии вновь становятся привлекательными.

Во-вторых, я хочу привести список возможных форм ана.11иза.

1. Любая следующая за трендом система. При продаже опционов вы заинтересованы, чтобы тренд продолжился. Например, MACD (схождение-расхождение скользящих средних), скользящие средние, профиль рьшка и т. д.

2. Долгосрочные экстремумы и надежные (если таковые бывают) осцилляторы.

3. Надежные ценовые фигуры - неудавшееся повторное тестирование, флаги, треугольники и т. д.

4. Сочетание различных техник.

Но помните, что чем уверенней вы в своем анатизе, тем более вероятно, что можно быть уверенным в том, что вы не правы!

Опционы - стратегия хеджирования

Первое, что я хочу сказать о хеджировании, - это то, что это почти всегда проблема. Причина кроется в том, что вы вынуждены откры-

вать позицию, которую в противном случае не открыли бы. Обычно, когда вы открываете позицию, все происходит так, как вы того хотите. Вот почему вход обычно легок, вы просто выбираете подходящие для себя критерии - и дальше все дело лишь в ожидании их выполнения. Но с хеджированием все иначе - вы вынуждены торговать, чтобы защитить себя.

Хеджирование может оказаться проблемой, но этого и стоило ожидать. Продажа опционов и получение столь желанных денег (опционных премий) - идея настолько очевидно хорошая, что здесь просто должна быть какая-то ловушка. И она здесь есть - на самом деле даже несколько. Многие, продавая опционы, разоряются потому, что не прибегают к хеджированию, так что будьте настороже. Те же, кто хеджирует свои позиции, сталкиваются с множеством проблем.

Конечно, я не самый лучший трейдер в мире, но из своего опыта знаю, что торговать своими хеджами практически бесполезно. Под этим я понимаю, что вы можете принять на вооружение и использовать простой механический подход. Результаты будут не хуже, чем при торговле хеджами, а работать вам будет намного проще.

Так что прежде всего следует проанализировать свои опционные позиции, которые могут стать достаточно сложными, и решить, в каких случаях вы будете хеджироваться.

В данном случае лучше не давать позиции становиться чересчур сложной, так как в этом случае вам будет трудно понять, что же вы должны делать.

Есть два основных и взаимоисключающих соображения:

1. Откладывать хеджирование до последнего момента, тем самым давая себе шанс вообще избежать его, снижая размер потенциальной прибыли при этом в случае необходимости.

2. Либо вы можете хеджироваться настолько рано, насколько это возможно, максимизируя таким образом потенциальную прибыль, но ввязываясь в хеджевую войну слишком рано.

Это еще один пример того, что бесплатных обедов не бывает. Каждый из вариантов имеет свои за и против . Иногда вы увидите, что подвернулась возможность с низким риском и проблема разрешилась сама собой. В другой раз вы увидите, что к тому времени, когда у вас возникнет потребность в хеджировании, вам будет уже нельзя медлить с ним.

Но в какой-то степени ответ на этот вопрос дает ваш критерий входа. Я уже говорил, что, когда вы входите в позицию, вы должны ре-



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 [ 27 ] 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46