В любом Случае, у LTCM были проблемы. Также проблемы были и у инвестиционных банков. Предоставили ли они дополнительные средства или предпочли зафиксировать убыток? Вот где начинается принуждение . Некоторые из банков просто не могли себе позволить такие убытки. Возможно, некоторые из банковских служащих, от которых зависело решение, потеряли бы работу, спиши они в тот момент эти убытки. HeKOTOpiie из должностных лиц также вложили и свои личные средства в LTCM, так что были явно лично заинтересованы в том, чтобы банковская поддержка последнего продолжалась и далее. Все эти факторы привели к тому, что банки оказывались вьшуждены давать расти своим убыткам, прибегая к усреднению позиций и бросая все больще хороших денег вслед за плохими. Поглощение за $3,5 млрд стало следующим этапом этого процесса. Аналогичные факторы заставляют рациональных инвесторов покупать акции по смешным ценам; я часто покупаю для того, чтобы захеджировать непокрытые опционы колл, и этих трейдеров заставляют действовать те же самые причины, хотя в моем случае они всегда краткосрочные.

Благодаря новым деньгам LTCM получила возможность оставить существующие позиции. Возможно, они станут лучше и покроют все, что потеряно в настоящий момент. Но ситуация может и ухудшиться. Это азартная игра, в которую играют банки, и если они не смогли позволить себе переварить первоначальный небольшой убыток, как они могут допускать риск получения еще большего убытка?

Заключение

Надеюсь, что этот эпилог позволил читателю понять, как, по моему мнению, работает рьшок. Все, что я Moiy сказать для того, чтобы подтвердить правильность своего мнения, - это то, что рьшки, вероятно, еще подбросят мне то, что не укладывается в мои представления. Я не знаю, пойдет ли сейчас рьшок акций Великобритании к новым историческим максимумам, но я точно знаю, что в какой-то момент мы увидим экстремальный максимум и что далее, когда рьшок после его прохождения начнет движение к экстремальному минимуму, мы получим множество плохих новостей. Но главным все равно остается то, как работает рьшок, и если вы понимаете это, то окажетесь на несколько шагов впереди остальных.

Усреднение обычно предполагает добавление к убыточной позиции, после чего расчетная (балансовая) стоимость этих двух позиций усредняется . Это противоречит принципу ограничения убытков. - Пргш. пер.

Приложение 1

СОПУТСТВУЮЩИЕ УСЛУГИ

Я основал The Technical Trader ( Технический трейдер , ТТТ ) в конце 1980-х гг. потому, что, когда я начинал торговать, получить помощь по этому вопросу в Великобритании было не так-то просто. Единственными, кто мог ее оказать, были брокеры, но это почти то же самое, что класть голову в пасть льва. Важно понять, что брокер получает тем больше, чем активней вы торгуете. Это не обязательно совпадает с вашими интересами. Я не утверждаю, что все или даже многие брокеры будут хотеть, чтобы вы открывали чрезмерно большие позиции, но подобного конфликта интересов лучше избегать.

Мой основной принцип всегда был; Что я могу сделать, чтобы помочь трейдерам? - и он остается таковым.

Ниже я привожу список предлагаемых услуг.

Бюллетени. ТТТ издается два раза в месяц. В этих бюллетенях не только приводится анализ рассматриваемых рьшков (FTSE, S&P, Nikkei, рьшок долговых обязательств правительства США, рьшок золота, а также английский рьшок Gilt), но, что более важно, я говорю и о других аспектах трейдинга, в особенности о психологии и стратегии, в каждом бюллетене - и я считаю это особеннр ценным. Таким образом, я обращаю внимание подписчиков на те моменты, которые ранее могли остаться для них незамеченными. Эти указатели могут быть настолько ценны, что если вы найдете хотя бы один, подходящий для себя, он окупит для вас годовую подписку. Как мог бы сказать Гарри Шульц (Налу Schultz), ТТТ на самом деле бесплатный, так как он вам окупится. ТТТ стоит 2ip фунтов ($345) за годовую подписку, что является специальным предложением и действует в течение первого года (см. с. 250).

Горячая линия. Рынки движутся слишком быстро, так что даже еженедельный бюллетень не может угнаться за ними. Поэтому

Приложение 1

у меня есть горячая линия по номеру 09067 360360 (за эту услугу установлена фиксированная оплата 1 фунт в минуту). Это, возможно, самая ценная из всех предоставляемых мною трейдерам услуг - вплоть до минуты подсказок и советов относительно торговли. Здесь я также концентрируюсь на тактике трейдинга и общих знаниях из этой области. Информация обновляется в 10 и 15 часов, плюс наш специальный субботний отчет - в полдень каждую субботу. Эту услугу можно получить по телефону в Великобритании или по факсу и электронной почте - по всему миру.

Семинары. Я считаю, что семинары необходимы. В рамках однодневного семинара у меня есть возможность детально изложить мои взгляды на трейдинг, а также поучаствовать в диалоге с подписчиками. На данный момент я разработал две программы семинара:

1. Мастерская трейдера - я рассматриваю это как вводное занятие, которое покрывает трейдинг, технический анализ, а также все важные психологические момент.!, которые так критичны для достижения успеха в трейдинге.

2. Мой новый семинар Трейдинг с минимальным риском покрывает материал, изложенный в этой книге.

Консультация. Некоторые клиенты желают более тесно пообщаться, чтобы получить помощь в анализе рьшков и трейдинге. Эта услуга разработана для них - см. главу 26. Как и в случае с системами, я строго ограничиваю число клиентов, с которыми я работаю, - я не могу допустить, чтобы эта работа мешала моему личному трейдингу.

Про1граммное обеспечение для технического анализа. В сотрудничестве с Technical Advantage Software мы разработали программные} пакеты Gann Analyst и ТТ1 . Пакет ТТ2 является их сочетанием. Я использую эти программные продукты для целей своей повседневной торговли - что тут еще можно добавить? Мы также можем помочь с программным обеспечением, позволяющим в режиме реального времени осуществлять анализ по технике профиль рынка .

Системы. Я разработал несколько торговых систем, которые основаны на принципах, изложенных в этой книге, и я также работаю с индивидуальными трейдерами с целью разработки систем, которые подходили бы именно им. Свяжитесь со мной (см. ниже), если вы хотите поговорить о системах или о трейдинге вообще.

Сопутствующие услуги

Услуги по управлению капиталом. Чтобы получить детальную информацию по поводу услуг управления счетом, предоставляемых Джоном Пайпером, свяжитесь с Berkeley Futures Ltd, компанией, контролируемой SFA. Berkeley Futures расположена по адресу 38 Dover Street, London WIX 3RB. Телефон: 0171-629 1133; факс 0171-495 0022; электронная no4TaJohn@freeserve.co.uk.

Связаться с автором можно: По почте - 28 Knowle Park, Cobham, Surrey, KTl 1 ЗАВ, United Kingdom По факсу - (+44) 01932 868 235 По электронной почте -John@freeserve.co.uk.

Приложение 2

БЕСПОКОЙНЫЙ ТРЕЙДЕР. ТОНИ ПЛАММЕР, MSTA

я включил эту статью, написаииую Тони Пламмером, потому что в ней достаточно хорошо описана работа триединого мозга. В ней также рассказывается о различных возможных реакциях и искажениях, к которым могут склоняться различные типы индивидуумов. Эта информация может оказаться бесценной для любого трейдера. Я в огромном ДОЛ1У перед Тони Пламмером и перед его издателями, Kogan Page, за разрешение напечатать эту статью. Она была опубликована в IFTA Journal и затем была включена, в несколько исправленной форме, в замечательную книгу Тони Прогнозирование финансовых рынков .

Зарабатывать деньги, торгуя на финансовых рьшках, очень сложно. Это основополагающая истина. К несчастью, почти невозможно передать эту истину от одного человека к другому, осознать ее можно, лишь непосредственно торхуя. Соответственно лишь немногие выходят на арену трейдинга, ясно осознавая все психологические и финансовые риски. Многие быстро уходят, получив небольшой, но деморализующий убыток. Но многие продолжают бороться, торгуя посредственно и надеясь на то, что ситуация значительно улучшится.

Из этого можно заключить, что действительно великие трейдеры встречаются крайне редко. Книги Джека Швагера (Jack Shwager) о волшебниках рьшка в противно.м случае не стали бы бестселлерами. Но что же выделяет этих трейдеров среди остальных? Как могут некоторые трейдеры получать риулярные и большие прибыли, в то время как другие не могут сделать и две прибыльные сделки подряд? Об этом много писалось за последние годы, и сухой остаток от этого - есть лишь одна

Forecasting Financial Markets*. - Прим. пер.

область, в которой человек, являющийся успешным трейдером, отличается от остальных. Это область индивидуальной психологии. Успех зависит от двух взаимодополняющих качеств: способности поддерживать э.моциональное равновесие в условиях торговых убытков и возможности принимать решения независимо от других людей.

Теоретические положения, лежащие в основе этого вывода, на самом деле очень просты. Очень сильные отрицательные эмоции мо1ут быть вызваны либо убытками, либо упущенными прибылями. Эти эмоции, в особенности если человек испытывает их в течение длительного времени, психологически заставляют трейдеров собираться вместе в поисках защиты. Таким образом, трейдеры как группа, начинают делать одни и ге же действия в одни и те же моменты времени, и неизбежно большинство из них оказываются не правыми, когда разворот .материализуется.

Проблема состоит в том, что подсознанию достаточно легко удается контролировать наше поведение. В той мере, в которой подобные вещи являются измеримыми, ученые считают, что 97% нашей мыслительной деятельности происходит в нашем подсознании. Эта пугающая цифра заслуживает вни.мания. Главное, о че.м она говорит, это то, что в очень значительной степени наше поведение состоит из выученных ответов на знакомые стимулы.

Из этого следует, что наш жизненный опыт, особенно полученный в детстве, критичен для нашего поведения. Однако нам крайне трудно в дальнейшей жизни скорректировать выученные нами схемы поведения. Почему это так? Отчасти это объясняется структурой самого мозга. В начале 1970-х гг. американский нейрофизиолог Пол Маклин (Paul Maclean) представил концепцию триединого , или состоящего из трех частей, мозга для научного обсуждения. Он утверждал, что мозг состоит из трех слоев, которые эволюционировали за миллионы лет. Внутренняя часть мозга - ствол мозга - получена нами от наших предков-рептилий, отвечает за инстинкты и биологические стимулы. Следующую часть, подкорку, мы унаследовали от первых млекопитающих, она отвечает за наши эмоции. Внешний слой - кора мозга - это та часть, которая и делает нас людьми. Она отвечает за процесс рефлективного мышления и воображения.

Конечно, процессы, протекающие в мозге, очень сложны, но каждая часть мозга, физически и химически, в очень значительной степени является независимой от остальных. Таким образом, специфической проблемой человека является то, что кора мозга не связана соответствующим образом с двумя его остальными частями. Это всего лишь