Dow Jones Inckjstrials 1994Market Top

lilt lp))

iitH

tltlttH

tiiihitli

(III

NYSE Volume

4000 Э960 3900

звоо

37S0 3700

3660 VOLttHE

15 2a 8 12 10 ao 3 10 17 24 я 7 14 Я Я 4 11 18

I NOVEMBER

OOCEMBER

JANUARY 1W4

FCBRUARV

Doiy Jones Industrials 1998 NtaikA Top

A

NYSE Vijume

liillHll!liHli?lHilHli

saoo

100 8000 MO

aoo

34

VOtUlif

3 10 17 24 1 16 22 2в 6 12 1 2Я 3 10 17 24 31 7 I А1>ВП. I MAY I JUNE j JULY (AUGUST

Nasdaq Compote 20OO Martet Top OO. О

1 It .i

8000

4тао

4500 4280 4000 3780 3800

24 31 7 14 21 28 4 11 1 I JANUARY 2000 FRUABV

3 10 17 24 31 7 14 21 2

I MARCH I АРяа.

386825435773

014873

Следуйте за лидерами, чтобы раскрыть секрет вершин рынка

Вторым после индексов важнейшим индикатором первичных изменений направления рынка является поведение лидируюш;их акций. После того как рынок пару лет двигешся вверх, вы можете быть абсолютно зшерены, что скоро его ждут неприятности, если большинство акций-лидеров начинает вести себя ненормально.

Пример ненормального поведения можно видеть, когда при движении вверх ведуш;ие акции прорываются из графических формаций базы третьей или четвертой стадии. Большинство этих базовых структур будет ложно, а колебания цен в них будут намного шире и свободнее. Ложную базу (широ1ото, свободную и непостоянную) легче всего обнаружить и проанЕшизировать, изучая исторические графики дневной или недельной цены и объема акции. Другим признаком неправильного поведения является кульминационная вершина. В этом случае веду-ш;ая акция после повышения в течение многих месяцев будет устремляться вверх значительно быстрее в течение двух-трех недель подряд (см. главу 10 о продаже).

Несколько лидеров сделают свой первый ненормальный прорыв цены от вершины на массивном объеме, но затем не смогут подняться на сколько-нибудь существенную величину от минимумов своих коррекций. А другие продемонстрируют серьезную потерю восходящей инерции в своих последних квартсшьных отчетах о прибыли.

Изменения направления рынка можно также обнаружить, просматривая последние четыре или пять покупок акций в вашем собственном портфеле. Если вы не сделали ни на одной из них ни гроша, возможно, вы видите признаки нового нисходящего тренда.

Инвесторы, пользующиеся графиками и понимающие поведение рынка, знают, что в районе рыночных вершин найдется очень немного привлекательных ведущих акций. Там просто не суш,ествует каких-либо акций, выходящих из нормальных баз графиков, которые можно было бы купить. Большинство баз широки, свободны и беспорядочны, что является безусловным признаком реальной опасности, который вы должны научиться видеть и которому должны повиноваться. Кроме того, на этой стадии стремятся продемонстрировать силу отстающие акции. Зрелище укрепления вялых или дешевых низкокачественных отстающих акций для раззгмного участника рынка является сигналом того, что восходящее движение рынка может подходить к концу. В бурю даже индюшки могут попробовать взлететь.

Во время медвежьих рынков некоторые ведущие акции могут, казалось бы, двигаться против тренда, поддерживая цену и создавая впечатление силы, но то. что вы видите, является лишь отсрочкой неизбежно-

го. Когда рынок падает, это обычно касается каждого, и в конечном счете все лидеры уступают давлению продажи. Именно это произошло на медвежьем рьшке 2000 г. Cisco и все другие лидеры сектора высоких технологий в конечном счете обрушились, невзирая на то что многие аналитики ошибочно полагали, что их нужно покупать.

Вершины рьшка, будь то промежуточные (обычно снижение на 8-12%) или главные пики бычьего рынка, иногда образуются через пять, шесть или семь месяцев после того, как достигается последняя важная точка покупки на рьшках ведущих акций и индексов. Таким образом, развороты на вершине обычно являются последними сигналами - последней соломинкой перед обвалом. В большинстве случаев сброс, или распродажа, продолжается у акций отдельных ведущих компаний на протяжении нескольких дней или даже недель. Использование правил продажи отдельных акций, которые мы обсудим в главах 9 и 10, уже побудило бы вас продать одну или две из ваших акций в процессе их повьппения, как раз перед рьшочным пиком.

Другие предупреждения о медвежьем рынке

Когда первоначальные лидеры рынка начинают колебаться, вы можете видеть, как начинают повышаться более дешевые, менее качественные, более спекулятивные акции. Берегитесь! Когда начинают лаять старые собаки, рьшок je едва держится.

Одним из красноречивых признаков является ситуация, когда в дни подъема рьшка в списке наиболее активных акций начинают доминировать низкокачественные акции. Это просто проявление попыток сла-бьк лидеров командовать рынком. Если лучшие не могут вести, худшие, конечно, тоже далеко не уйдут.

Многие откаты от вершины (когда рьшок закрывается в нижней части своего диапазона цен, после того как в тот день достигнет нового максимуша) происходят на третий-девятый день роста после того, как индексы переходят с мешых баз графика (где промежуток времени от начала до конца фигуры мал) на новый высокий уровень. Важно отметить, что условия, при которых образуются вершины, одни и те же.

В другое время достигший вершины рьшок может на пару месяцев оживиться и вернуться в район или даже выше своего старого максимума, прежде чем обрушится всерьез. Такое происходило в декабре 1976 г., январе 1981г. и январе 1984 г. На то есть важная психологическая причина: большинство участников рынка не могут быть абсолютно правы в абсолютно правильное время. В 1994 г. Nasdaq смог достичь вершины лишь через несколько недель после Доу. Подобное случилось и в начете 2000 г.