Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Философия трейдинга 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 [ 37 ] 38 39 40 41 42 43 44 45 46


JflaSBHOfi)

1150

подразделяется ... апят,волн) -t;f-

- Ж

тч ж

Рис. 27.8. Индекс S&P 500, дневной график

должен был последовать резкий откат. Я рассказываю об этом, так как это важный сигнал. Конечно, когда эта книга будет опубликована, будет ясно, что случилось на самом деле, но я обещаю не мошенничать! На самом деле мы действительно увидели ключевой пик в июле 1998 г. Отметим, что сигналы, о которых рассказывается в этой книге, работают не во всех случаях, и это важный урок, который трейдер должен усвоить. Нет ничего плохого в том, что ваше мнение окажется ошибочным. Трейдер должен ожидать этого. Аналитики не занимаются ничем другим, так что им проще. Я не хочу сказать, что аналитики не занимаются ничем другим, кроме как формированием ошибочного мнения, я имею в виду, что все, чем они занимаются, - это анализ рьшка, т. е. они не торгуют. По моему мнению, с точки зрения трейдера, анализ - лишь порядка 5% всей ш-ры.

Трейдера можно сравнить с канатоходцем. Я раньше думал, что канатоходцы учатся держать равновесие, но это не так. Канатоходец учится жить в условиях отсутствия равновесия. Аналогично трейдер не может надеяться на то, что ему удастся полностью избежать риска, он должен научиться жить в условиях риска. Я также думаю, что жизнь редко предоставляет нам возможность находиться в условиях стабильности и безопасности, мы должны научиться жить в условиях нестабильности и опасности - и это правильно!

Часть IV

ОПЦИОННАЯ КАМПАНИЯ



Глава 28

ВОЙНА НА ИСТОЩЕНИЕ

в этой части я расскажу об опционной кампании, которую я провел на опционах и фьючерсах на индекс FTSE на лондонском рынке с 3 по 16 апреля 1998 г. Менее чем за две недели я заработал более 4% от торгуемых средств. Моя норма составляет 4% в месяц, что означает 60% в год. Я считаю эту цель весьма привлекательной, так как 60% годовых в течение пятилетнего периода означают более чем 900% прибыль - табл. 28.1.

Когда я в первый раз провел эти вычисления, то подумал, что ошибся. Как могут 60% годовых составить 949% всего лишь за пять лет? Но это так. 100% ежегодная прибыль соответствует 3100% за пять лет. В этом сила сложных процентов. И эту силу обретаете вы, как только начинаете генерировать регулярные торговые прибыли. Я считаю, что продаяса опционов является одним из наилучших способов достижения подобного роста.

Взгляните на цифры в табл. 28.1.

Определенно большое значение имеет то, зарабатываете ли вы больше 50% в год или меньше. Я не знаю о существовании какого-либо другого рынка, который мог бы постоянно обеспечить подобную доходность. Именно из-за этого потенциала рынка стоит стать экспертом в торговле фьючерсами и/или опционами.

Кроме того, подобные доходности можно обеспечить без излишнего риска. Даже если вы не усвоите ничего другого из этой книги, я все же надеюсь, что вы запомните, что для того, чтобы выиграть вообще, необходимо минимизировать риск. Низкий риск - единственная альтернатива, которую вы должны рассматривать. Любой, кто открывает позиции с большим риском, в конце концов проиграет; возможно, про-ихрает все. Я на собственном опыте испытал это в начале своей торговой карьеры и знаю многих, кто прошел через то же самое.

Годовая

100%

доходность

Начиная с

Через 1 год

1.10

1,30

1,60

2,00

1,21

1,69

2,56

4,00

1,33

2,20

4,10

8,00

1,46

2.86

6,55

16,00

1,61

3.71

10,49

32.00

1.77

4.83

16,78

64,00

1,95

6,27

26,84

128.00

2,14

8,16

42,95

256,00

2,36

10,60

68,72

512,00

2-59,

13.79

109.95

1024.00

СУМ1ИАРНЫЙ ПРИРОСТ

Через 5 лет

271%

949%

3100%

Через 10 лет

159%

1279%

10895%

102300%

Сумма 10 тыс. фунтов

Через 5 лет

16100

37100

104900

320 000

Через 10 лег

25900

137900

1,1 млн

10,2 млн

Давайте посмотрим, на какой риск я пошел для того, чтобы заработать 4% за менее чем две недели. Для иллюстрации своей позиции я возьму круглую цифру 50 тыс. фунтов (эквивалент $80 тыс. на момент написания). Располагая такой суммой, я бы охраничил свою торговлю всего лишь пятью опционами на FTSE. Пункт каждого опциона соответствует 10 фунтам, а согласно требованиям о внесении гарантийного обеспечения LIFFE за каждый контракт необходимо внести порядка 2-3 тыс. фунтов первоначальной маржи. Я, таким образом, торгую пятью контрактами с гарантийным обеспечением, которое вплоть до пяти раз превышает размер маржи, которую требует биржа. Но биржа заинтересована в максимизации объемов торговли, поэтому установленный размер гарантийного обеспечения намного ниже, чем тот, который любой консервативный трейдер счел бы разумным. Если вы торгуете на всю маржу, то вы, без сомнения, открываете слишком большие позиции.

Так что давайте рассмотрим эту кампанию сделка за сделкой. Я называю это войной на истощение потому, что с каждым днем временная стоимость опционов уменьшается. Но мои прибыли также могут ни-

LIFFE - Международная лондонская финансовая биржа срочных сделок. - Пргш. пер.



велироваться, так как я вынужден прибегать к хеджированию. Хеджирование позиций не является подходом с низким риском и обычно приводит к получению убытков. Я выигрываю тогда, когда временная стоимость размывается быстрее, чем размываются мои прибыли в результате хеджирования.

Из-за этих факторов я продаю опционы в то время, которое я считаю оптимальным. В настоящих условиях, в конце 1998 г., оно наступает примерно за две недели до истечения опционов, но этот параметр изменчив. В это время по одному неприбыльному опциону на FTSE я могу получить порядка 60-90 пунктов, но это зависит от ожидаемой волатильности, как и от многого другого. На рис. 28.1 представлена дневная динамика FTSE 100, покрывающая период проведенной мною кампании.

nst ш т\и

ет - ш

050

ЙЮ 5950 533-3

(FTSE 100, дневной)

КХ дагПЙй (Все позиции закрыты)

imK (Истечение)

(Начало, опционной кампании)

(Дневной)

160 ЯОО Я 0 й

ет w

5300 5750

ii 23 й 0 Н гс ?? !1 iS и i OS

J и п гз

Рис. 28.1. Индекс FTSE 100, дневной график

На рис. 28.2 и 28.3 представлена 30-минутная динамика за 3 апреля 1998 г., когда я открыл позиции. На графике индекса FTSE мы увидели неудавшийся ретест, установленного ранее на отметке 6105,8 максимума (20 марта 1998 г.), максимальная цена 3 апреля достигла 6105,3. График показывает, что мы получили достаточно хороший

Implied volatility - расчетный показатель, отражает оценки (будущей) волатильности базового актива опциона. - Прим. пер.

Sold 2 cais

(Продал

2 опциона колл)

Fa-i ! rB-.es! (Неудавшийся ретест. Setliis isspariiai Ответ со стороны jj ! продажи) i I

61063 i

So<i

Sokl

(Продал (Продал 2 опциона пут)

3 опциона колл)

ЗАрр! 199,4 (3апреля 1598г)

3 puts

(Продал

Золциона

пут)

ш шш

улй п\т %ш а-ш пит Г:Ш am Т4- 1 SvIt тгм

Рис. 28.2. Индекс FTSE 100, 30-минутный график

(Купил Ino 6172)-есг,! мй! (Купил Ino 6147)а*

э! 34 19

3. ..-, й (Купил 1 W &*11,.!по6166)

(Купил 1 по 6190)

(Продал I &*11,5! по 6166) , S-itii, Sow;-.

\.(Прод1 *

(Шип покупки на открытии)

tw-.i

\ :r

подай) - .

покупки) покупки

(Купил t

по 6166)

(3 апреля 1998 г.) (6 апреля 1998 г.) (7 апреля 1998 г)

ЗА7Г::1?Г:Й ИИ.Ш ?АряИЭ93

ГШ e-iti &т тп г iti тш ш-ш г?п шт ш-ш

Рис. 28.3. Фьючерсы на FTSE, 30-минутный график



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 [ 37 ] 38 39 40 41 42 43 44 45 46